变革中凸显韧性 华熙生物上半年运营质量持续提升

　　近日，华熙生物(688363.SH)发布2024年中报。报告期内，公司实现营收28.11亿元，净利润3.42亿元。作为一家以合成生物创新驱动的生物科技公司和生物材料全产业链平台公司，华熙生物将2024年视为高速增长转向高质量增长的“变革元年”，在持续推进的变革措施与流程优化成果落地的同时，不断提升公司整体运营质量。其中，上半年综合毛利率相较同期增长至74.52%，经营性现金流净额同比大幅增加41.95%。

　　变革攻坚期，发展韧性进一步增强

　　今年上半年，国内消费市场增速趋缓，部分行业增长动能有待进一步提升。上述背景下，华熙生物的不同业务板块发展情况呈现出结构性变化。其中，公司原料业务保持稳健增长，业务实现收入6.30亿元，同比增长11.02%，占公司主营业务收入的22.47%；医疗终端业务实现收入7.43亿元，同比增长51.92%，占公司主营业务收入26.51%；与此同时，公司功能性护肤品业务目前仍处于变革调整期，报告期内实现收入13.81亿元。

　　华熙生物在年中报告称，公司正努力“求变”，主动摆脱过去成功经验的路径依赖，全面推动管理变革，并以变革文化支撑变革项目的推进，包括业务流程重塑、组织与人才变革、指标与绩效体系变革、推动企业数智化等，希望实现由高速发展向高质量发展、可持续发展的转变。目前看来，华熙生物的部分业务已经显现出变革成效。报告期内，公司整体运营质量得到有效提升，具体呈现出毛利率相较去年同期略升、销售费用率下降同比下降、资产质量不断夯实、经营性现金流净额大幅度增长等特点。

　　与此同时，华熙生物对科技及创新业务仍在持续投入中。报告期内，公司研发费用为2.01亿元，增加1382万元，研发费用率为7.13%，同比上升1.06个百分点，主要是对合成生物、医美管线等投入持续增长。公司对海南再生医学、东营弗思特、甘肃等分子公司持续投入，不断孵化创新业务。

　　外部积极看多，趋势长期向好

　　华熙生物在中报里呈现分化的部分数据，体现出公司在管理变革期，部分短期费用对当期损益的影响。但上述变革成本但将夯实基础，助益长期发展，部分一次支出或折射出负面影响积掣肘出清的信号。华熙生物在报告中称，公司初步实现用流程驱动替代组织驱动，团队协作和组织凝聚力进一步加强，运营管控的精细度与效率有所提升。

　　据了解，华熙生物搭建了五级业务流程框架，以业务为牵引，实现跨部门、跨业务、端到端的流程打通，有效提升运营效率、明确管理规范、降低企业风险。截止目前，在业务、研发、供应链、战略、HR等重点领域，已完成300多个流程的设计和测试，目前在逐步发布当中，流程重塑初见成效。

　　多家券商也给予华熙生物积极评级，民生证券26日发布研报称，给予华熙生物“推荐”评级；国信证券25日发布研报称，给予华熙生物“优于大市”评级；东吴证券、德邦证券26日给予华熙生物“买入”评级；东北证券26日发布研报并予以“增持”评级。