中国人民银行已启动首个针对资本市场的货币政策工具，称为“证券、基金、保险公司互换便利”（SFISF）。此机制允许符合条件的证券公司、基金及保险公司利用债券、股票交易所交易基金（ETF）、沪深300指数成分股等作为抵押，向人民银行换取国债和央行票据这类高流动性资产，初期操作额度设定为5000亿元，并保留根据实际情况扩大规模的可能性。
自10月10日起，相关机构可向央行提交参与申请。据知情人士透露，该互换便利的期限最长达一年，未来抵押品范围或将进一步拓宽。该政策旨在帮助非银行金融机构提升手中资产的流动性，类似于美联储在次贷危机时实施的定期证券借贷便利（TSLF），对市场稳定具有积极作用。
市场专家分析，该工具通过“以券换券”的方式，增强了非银机构的杠杆操作潜力，对市场情绪起到稳定效果。然而，实际运用效果还需考虑非银机构融资成本、互换便利费用以及市场对未来股市走向的判断等因素。
对于A股投资者来说，互换便利是一个较新的概念。其运作流程包括两步：首先是非银机构以股票ETF等资产向央行换取更高流动性的资产；随后，这些机构可将新获得的资产用于市场融资，所得资金专用于股市投资。
对比美国的TSLF，中国版互换便利同样采用“以券换券”模式，但资金使用目的更为明确，限定于股市投资，而TSLF则不设具体用途限制。目前，关于参与机构能否使用受托资产进行抵押的具体细则尚未公布，这直接影响到潜在参与规模。
华泰证券的研究指出，考虑到现有法规和操作实际，互换便利主要面向机构的自营资金，因产品账户受严格的投资指引和杠杆限制。初步估算，券商自营部门通过该工具能释放的资产规模大约在4000亿至5000亿元之间。
尽管互换便利理论上提升了加杠杆的能力，但实际资金注入量还需视非银机构的资金状况、市场预期等多方面因素决定。机构在利用互换便利获取资金后，如何有效管理资产价格波动和资金成本，将是影响其是否愿意增加股市投资的关键。
根据中国结算的安排，对于10月1日（周二）至10月8日（周二）提交申请的新开证券账户，于10月9日（周三）起可用于交易。
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