万亿美元抛售，美元“大贬值”？
在杰克逊霍尔会议后，市场广泛预期9月将进行降息操作，美元随即下滑，上周五触及一年内的最低点。Eurizon SLJ的Stephen Jen，著名的“美元微笑理论”创立者，提出一个观点：美国降息可能导致1万亿美元的中国资金回流，推动人民币升值约10%，此言一石激起千层浪。
近期，美元指数徘徊在100至101的区间。尽管Jen指出美元在本周已部分回升失地，但他认为美元的抛售趋势将持续，甚至有演变成大规模“雪崩”的风险。他强调，美元的贬值过程很可能是非线性的，背后是美元储户对其作为全球储备货币地位的信任动摇及对美国双赤字攀升的忧虑。当前高利率虽暂时掩盖了美元内在价值的削弱，但随着美联储降息与美元走弱，大规模的美元存款可能触发快速贬值。巴克莱银行的分析报告也显示，美元正经历自去年11月以来最剧烈的月度贬值，市场情绪急剧由极度乐观转向悲观。
CFTC的数据透露，投机者目前对外汇市场的态度转为看多美元。然而，对于美元贬值的普遍担忧是否过头了呢？法国兴业银行的Juckes指出，美元的坚挺实则得益于全球投资者长期以来对美元资产的偏好，这种需求是美元价值的重要支撑。这意味着，除非其他市场提供更高的回报率，否则美元的弱势难以持续。此外，若美联储降息幅度低于预期，美元的贬值压力或将缓解，甚至迎来反弹。高盛分析报告中提到，在降息周期初期，做空美元看似合理，但他们预测劳动力市场的强劲表现或将促使美联储采取比市场预期更为温和的降息策略。
从结构层面分析，美联储的降息步伐预计不会大幅超越全球其他央行，因全球经济活动数据疲软，如欧元区PMI数据显示除奥运因素短暂提振法国服务业外，其他领域受制于紧缩政策，暗示其他地区也可能加快政策调整。高盛还指出，美国短期利率相对较高，提升了美国资产的吸引力，这也是美元保持吸引力的一个因素。而即将来临的美国大选带来的政策不确定性，或会抑制投资意愿，进一步影响美元汇率的稳定性。
美联储自2022年3月开始的加息周期中，连续进行11次加息，受强势美元影响，近期亚洲多国货币迅速贬值，一些货币创下了数年乃至数十年来的新低。
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