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美国为何不降息 经济韧性与通胀黏性下的利率僵局

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2024-06-13 17:10:59  巴伦

经济增长态势下,股市有望在无需降息的情形下维系升势。今年,美联储降息的可能性较小,主要归因于通胀水平依旧偏高、经济展现出的强韧性和劳动市场的稳固状态,这些因素共同指示货币政策无需放宽,尤其是在当前迹象预示这三大特征或将贯穿全年。

加息路径同样显得不太可能重启,尽管早前通胀略有上扬,但物价增长正逐步向美联储设定的2%目标温和回落,这一趋势支持联邦基金利率保持在5.25%-5.50%不变,股市似乎也不会因美联储的静观其变态度而受影响。

美国经济的超预期持久强势,促使美联储维持利率稳定的周期得以延长。与年初时市场预测的年内至少六次降息(每次25个基点,总计150个基点)及美联储内部预估的三次降息形成对比,当前的经济数据既不支持如此频繁的降息操作。

通胀虽自去年夏季的7.1%高位下滑,但4月PCE物价指数显示的2.7%同比增长表明,通胀在接近3%水平徘徊,既非明显恶化亦非积极改善。美联储官员反复强调,在考虑降息前,需要更确信通胀能持续下行至目标区间,正如Franklin Templeton的Wylie Tollette所述,联储正展现出等待通胀彻底受控的耐心。

经济的“更高更久”利率环境,反映了2022-2023年间的快速加息后,利率下调的步伐预计将放缓。良好的经济基本面,如近四个季度2.9%的实际GDP增长率,给予了美联储足够时间等待更佳的通胀数据。BNY Mellon的Jason Granet指出,尽管预期经济会因限制性政策而放缓,但这一过程却比预期更为缓慢。

消费者支出的持续增长是经济韧性的关键因素之一,尽管消费者信心指数低迷,零售额去年仍实现了3%的增长,家庭财富在疫情期间得到显著提升。3.9%的失业率及职位空缺数虽较峰值下降但仍处高位,显示出劳动力市场依然强劲,符合美联储的充分就业目标。

然而,对于今年是否降息,经济学家间存在分歧。PGIM Fixed Income的Tom Porcelli预测美联储将因劳动力市场动能减弱的迹象而采取降息措施,至少一次,甚至可能两次,条件是看到更多积极的通胀数据。

但考虑到基数效应和技术因素,尤其是5月至7月PCE物价指数的环比增长表现,以及当前经济数据的态势,短期内降息的窗口似乎有限。FS Investments的Lara Rhame和Franklin Templeton的Wylie Tollette均认为,即使不降息,经济增长仍可支撑股市平稳表现,尽管市场对数据的敏感性和即将到来的大选可能增添波动性。总体而言,只要经济持续增长,股市有望保持上行轨迹,即便在没有降息刺激的情况下。

(责任编辑:张佳鑫)
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