万泰生物与葛兰素史克分道扬镳，钟睒睒的九价HPV疫苗生意横生变数？

签约近五年，万泰生物和全球疫苗巨头葛兰素史克关于九价疫苗的合作，终以“分手”画上句号。对于万泰生物来说，随着二价疫苗赚钱效应的消减，首富钟睒睒的疫苗生意也大打折扣，而能否重获新的增长动力则取决于公司在九价宫颈癌方面的突破。

作为钟睒睒的王牌之一，万泰生物的重点项目出现变数。

7月22日，万泰生物发布公告称，全资子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司（以下简称“万泰沧海”）与葛兰素史克生物有限公司（以下简称“葛兰素史克”）决定不再继续《关于新一代宫颈癌疫苗的开发和商业化的合作协议》（以下简称《合作协议》）项下的HPV9-AS04候选疫苗的开发和商业化合作，并于2024年7月20日签订《合作协议》终止函。

二者之间的合作始于2019年，彼时万泰生物以敏锐的眼光察觉到九价疫苗对公司发展的重要性。事实也确实如此，根据公司近日披露的业绩预告数据，万泰生物业绩已经陷入疲软期，加速九价疫苗的研发落地，成为接下来工作的重点。

从实控人背景来看，万泰生物作为钟睒睒的实控企业之一，一直是他的“摇钱树”，连续四年助力钟睒睒坐上中国首富宝座。

万泰生物与GSK分道扬镳

万泰生物和葛兰素史克开始合作的时间，甚至早于其上市时间。

早在2019年9月6日，万泰沧海就与葛兰素史克签署了《合作协议》。彼时，双方约定基于万泰沧海的大肠杆菌原核表达疫苗抗原技术和葛兰素史克的佐剂技术，合作开发新一代宫颈癌疫苗。

具体来看，根据《合作协议》内容，HPV9-AS04候选疫苗的抗原由万泰沧海负责在国内生产，葛兰素史克则负责在海外进行疫苗佐剂及成品疫苗的开发及生产。

在新一代宫颈癌疫苗开发阶段，葛兰素史克将根据合作计划及进展向万泰沧海分阶段支付共计1.34亿欧元里程碑款，并在商业化后按一定比例分享国际市场销售收入。同时，万泰沧海作为葛兰素史克在中国和其他潜在利益国家的经销商获得独家商业权利。

万泰生物一度表示，与葛兰素史克共同开发新一代宫颈癌疫苗，不仅能让公司通过疫苗相关技术转让获得国际疫苗公司的认可及相应经济利益；还可以学习和借鉴国际领先疫苗公司的实践经验，提高公司相关疫苗产品的产业化能力。

从项目进程来看，此前双方的合作颇为顺遂。早在2022年6月，新一代宫颈癌疫苗就获得了美国食品药品监督管理局的临床试验默示许可；短短两个月后，葛兰素史克正式启动I/II期临床试验工作并顺利开展。

此外，万泰沧海已在合作过程中得到过两笔里程碑款，共2200万欧元，折合人民币约1.7亿元，这部分里程碑款并不会因为《合作协议》终止而退还。

其中包括双方签署《合作协议》支付首期里程碑款1100万欧元，以及葛兰素史克就供应的在中试抗原生产设施生产的最后一批临床抗原材料完成放行后支付第二笔里程碑款1100万欧元，该等临床抗原材料以供GSK生产临床概念测试所需的疫苗。

对于双方突然停止合作的原因，万泰生物发布的公告中并未详细提及，仅用“经友好协商”一笔带过。

不过此次合作的终止对双方的影响似乎并不大，万泰生物方面表示，《合作协议》终止的后续工作不会产生重大费用支出，亦不会产生重大资产减值，也不会影响万泰沧海的已确认收入，不会对公司财务产生重大不利影响。

疲软的万泰生物

万泰生物加速九价HPV疫苗研发的背后，是二价疫苗为公司带来的业绩支持越发无力。

7月11日，万泰生物发布2024年半年度业绩预减公告，公告内容显示，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.4亿元至2.9亿元，同比减少85.90%到82.96%；预计实现归属于母公司所有者的扣非净利润为5800万元至7000万元，同比减少96.43%到95.69%。

对于公司业绩的大幅下滑，万泰生物表示，疫苗板块主要产品二价HPV疫苗持续受九价HPV疫苗扩龄以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入及利润较去年同期回落。

事实上，万泰生物不佳的业绩早已有迹可循。2023年，万泰生物实现营收55.1亿元，同比下降50.73%，实现扣非净利润10.8亿元，同比下降76.12%。

彼时，万泰生物在公告中表示，公司二价宫颈癌疫苗受九价宫颈癌疫苗扩龄影响以及市场竞争等因素影响，销售不及预期，导致疫苗板块收入及利润出现大幅下降，其中二价宫颈癌疫苗收入较上年同期下降达42亿元。

公告中提到的九价疫苗扩龄是指2022年8月，默沙东中国宣布旗下九价HPV疫苗年龄群自16-26岁拓展至9-45岁，这与二价HPV疫苗的受众群体年龄高度重合，其中便包括了万泰生物的二价疫苗产品。

受扩龄影响，2023年上半年默沙东疫苗的销售收入更是实现了同比超5成的增长。而在默沙东大吃市场份额之时，二价HPV疫苗的生存空间遭到严重挤兑，各生产厂家只能不断降价。

据悉，2022年5月（默沙东九价疫苗扩龄前），南京市二价HPV疫苗采购中，沃森生物以246元/支报价拿下2.24万支的中标量，而万泰生物中标价为329元/支。

而在2023年7月，广东省HPV疫苗采购中，万泰生物二价HPV疫苗的中标价直接下降至116元，降幅近65%。

根据公司2023年年报数据，万泰生物二价HPV疫苗中标价格区间为116-344元/瓶，医疗机构的合计实际采购量为1319.27万瓶。而在此前三年，万泰生物二价HPV疫苗的标价格区间则大致在329-344元/瓶的区间。

2024年3月，江苏政府采购网显示，万泰生物二价HPV疫苗的价格中标降至86元/支，该产品的利润空间出现大幅缩水，这都直接反映在了公司的业绩上。

为了破局，万泰生物不断发力默沙东一家独大的九价HPV疫苗市场。2024年4月，万泰生物发布九价HPV疫苗III期临床试验揭盲结果的公告，万泰沧海与厦门大学合作研发的九价HPV疫苗III期主临床试验V8期访视现场工作已完成，正在进行标本检测工作。

值得注意的是，由于万泰沧海与厦门大学合作研发的九价HPV疫苗同《合作协议》中的HPV9-AS04候选疫苗并不相同。所以合作终止后，不再受限的万泰沧海与厦门大学合作研发的九价疫苗将能获得全球范围内的完整商业化权利。

首富的“摇钱树”

市值最高超1800亿的万泰生物无疑是钟睒睒的核心资产之一。

资料显示，钟睒睒早年在杂志社和报社有过工作经验，也经历过摆摊卖窗帘的艰苦岁月。在宗庆后创办娃哈哈集团后，钟睒睒成为了娃哈哈口服液在广西和海南地区的总代理商，这一经历也为他后来创办农夫山泉积累了成功经验。

据万泰生物招股书显示，2001年，因经营状况不理想，万泰生物股权频繁转让，因万泰生物与养生堂均与厦门大学有合作，钟睒睒于2001年一举通过养生堂拿下万泰生物95%股权。

目前，钟睒睒与其实控的养生堂有限公司持有香港上市公司农夫山泉共计83.98%的股份；同时，钟睒睒与其实控的养生堂有限公司还累计持有万泰生物73.31%的股份。

在这两张王牌的加持下，钟睒睒连续坐稳四届中国首富。3月25日，胡润研究院发布的《2024胡润全球富豪榜》显示，尽管钟睒睒2023年财富同比缩水9%，但仍以4500亿人民币连续第四次夺得榜单头名。

但今年以来，无论是遭遇业绩瓶颈的万泰生物，还是在经历娃哈哈事件后股价一路下行的农夫山泉，似乎都会对钟睒睒的财富造成一定影响。

值得注意的是，除了农夫山泉和万泰生物两家上市企业外，在未上市的资本版图中，钟睒睒及其实控公司也覆盖了包括创新药、金融、养殖、保健品在内的多个领域。

企查查数据显示，目前钟睒睒直接投资了关子股权投资（丽水）合伙企业、上海领峥创业投资合伙企业等公司，而借由这些企业间接投资了包括利夫生物、赛默罗、嘉越医药、艾美斐、宇耀生物等在内的一众创新药企业。

金融布局上，养生堂有限公司分别持有浙商基金25%的股份以及关子私募100%的股份；与此同时，养生堂药业有限公司也拥有包括养生堂（海南）仿野生养殖有限公司、浙江养生堂保健品销售有限公司在内的不同领域企业。

以此来看，若万泰生物成功实现九价疫苗的落地，无疑将再次巩固钟睒睒的商业版图。