“史上最严”上市公司分红新规出台

在新“国九条”强化上市公司现金分红监管之下，一批上市多年却不与股东分享业绩收益的“铁公鸡”们可能将受到惩罚。

日前，证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问时表示，分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。以2020-2022年度数据测算，沪深两市可能触及该标准的公司数量仅80多家。

根据这次新规，《医药经济报》新媒体中心通过东方财富Choice数据汇总统计，在不考虑回购注销的情况下，沪深两市共有14家医药生物企业（已剔除在新规实施时不满三个会计年度的企业）可能踩到分红新规“红线”。其中，包括贵州百灵、通策医疗、陇神戎发等在内的6家医药生物企业在2020-2022年度更是“一毛不拔”，累计分红金额为零元。

市场分析人士指出，现金分红是上市公司回报投资者的最直接、最有效路径之一，但此前的制度约束中并无相关惩戒机制。此次新规之下，交易所将给分红不理想的上市公司股票戴上“ST”这顶帽子，警示投资者这只股票和普通股票相比有异常状况，投资需要承受额外风险，这或将极大推动那些有能力分红但水平持续较低的上市公司提升投资者回报水平。

8家企业未到新规及格线最低分红金额仅有500万

证监会强调，实施ST针对的是有盈利的企业，即最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司。在判断实施条件上，只有当三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。

在规则设置的条件上，此次新规也充分考虑了科创板和创业板企业研发投入大，部分企业仍处行业发展早期的特点。对于研发强度大（最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入15%以上）或研发投入大（三年累计在3亿元以上）的企业，即使分红未达到上述条件的，也不会被实施ST。但在这些前置条件之下，仍有8家医药生物企业的分红金额和比例目前仍不符合新规要求。

2022年7月在上交所科创板挂牌上市的英诺特，是这些上榜企业中累计现金分红总额占年均净利润比例最低的一家，仅为8.07%，当然这与其较短的上市时间直接相关。作为即时检验（POCT）快速诊断产品的龙头企业，英诺特立足呼吸道病原体检测，同时覆盖消化道、优生优育、肝炎等多个检测领域，推出了独家流感肺支三联检产品等大单品。

根据最新财报，英诺特在2023年实现营业收入4.78亿元，同比增长7.03%，其中剔除新冠业务收入为4.20亿元，同比增长208.23%；实现归属于上市公司股东净利润1.74亿元，同比增长15.44%。值得一提的是，英诺特也对2023年度利润分配作了预案：拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），合计拟派发现金红利5442.43万元（含税），占本年度归属于上市公司股东的净利润比例为31.29%，较上市当年的15%有了明显提高。

仁度生物是上榜企业中三年累计分红金额最少的，仅有500万元，但这也是其自2022年3月在科创板上市以来的首次分红。仁度生物是国内最早推出以RNA为检测靶标的核酸检测试剂产品的企业之一，其生殖道病原体核酸检测试剂盒系列产品连续多年位列细分市场第一位。不过，仁度生物目前的业绩情况仍不稳定。根据最新更正的2023年年度业绩快报暨业绩预告，仁度生物实现营业收入1.65亿元，同比下降45.86%，实现归属于母公司所有者的净利润0.32亿元，同比下降86.36%。

仁度生物表示，尽管在报告期内实现了生殖道系列产品、呼吸道系列产品等常规业务的恢复性增长，但由于疫情防控相关业务需求较上年同期大幅下降，导致总体营业收入和净利润同比下降。这也给仁度生物接下来的分红计划带来一些不确定，不过，因回购股票注销金额允许被纳入现金分红金额计算，仁度生物是否会为满足分红新规要求，而修改2024年2月审议通过、目前已回购1%总股本的股票用途，还有待观察。

达嘉维康截至2022年期末未分配利润为5.17亿元，在这8家企业中仅次于北大医药的5.31亿元，距离分红新规目标还有一步之遥。作为拥有DTP、特殊病种门诊、院边店资源的湖南专业药房新星，达嘉维康自2021年12月登陆创业板以来备受业界关注。在统计的三个年度内，达嘉维康总营收一路走高，但净利润有所浮动，而根据2023年第三季度报，年初至报告期末的归属于上市公司股东净利润仅为2381.70万元，同比减少54.96%，全年业绩仍待披露。

或为缓解接下来的分红压力，达嘉维康也在4月19日发布股份回购公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，本次回购股份将全部予以注销并相应减少公司注册资本。据悉，达嘉维康本次拟用于回购的资金总额不低于1000万元（含本数）且不超过1500万元（含本数），实际上已大大超过其往年实施的分红方案金额。

6家企业三年“一毛不拔”，未分配利润合计超过55亿

值得注意的是，除了上述分红比例偏低的企业外，还有包括贵州百灵、通策医疗、陇神戎发、和元生物、嘉应制药和山外山在内的6家企业，尽管未分配利润合计超过55亿元，但在本次统计的2020-2022年度内均未进行现金分红，引起业界关注，或将在未来面对更大调整分红策略的压力。

其中，有“牙茅”之称的口腔龙头上市公司通策医疗截至2022年期末未分配利润高达29.98亿元，是这次上榜的14家企业中最高的。值得一提的是，通策医疗自1996年10月在主板上市以来仅有过3次分红分案，除了2015年的股票10转10股外，2016年和2017年两次的累计分红金额为0.51亿元。但面对分红新规，曾喊出“拒绝分红、保住现金牛”的通策医疗不得不在7年后、老掌门人让贤之际作出改变。

4月20日，通策医疗发布股份回购公告，拟通过集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股），本次回购资金总额不低于3000万元（含）且不超过5000万元（含）。若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量不超过48.28万股，拟回购股份数量上限占公司总股本比例为0.15%。通策医疗明确，拟回购股份的用途是拟用于减少公司注册资本（注销股份）。

而并非“无利可分”的还有贵州百灵，其截至2022年期末未分配利润也超过了21亿元，在上榜企业中仅次于通策医疗。作为国内领先的苗药龙头，贵州百灵打造包括了银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊、双羊喉痹通颗粒、金感胶囊、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒等在内的核心产品梯队。在产品结构优势下，贵州百灵近些年的业绩保持稳健增长，营业总收入由2019年的28.51亿元一路攀升至2022年的35.40亿元。

但在业绩增收不增利的背景下，贵州百灵的分红方案也随之暂停。自2010年6月上市以来，贵州百灵累计分红11次，累计分红金额为14.47亿元。其中，贵州百灵在2019年向全体股东每10股派2.2元现金（含税），大手笔地拿出了3.10亿元的分红总额，这是其过往实施的分红方案中金额最高的一次，也是截至目前实施的最后一次分红。

就在新“国九条”印发后，贵州百灵连忙发布了《关于变更回购股份用途并注销的公告》，拟对已回购的部分股份的用途进行变更，回购股份用途由“用于员工持股计划或者股权激励”变更为“用于注销并相应减少注册资本”，即拟对回购专用证券账户中部分股份1360.16万股进行注销并相应减少注册资本。据悉，这些股份占贵州百灵目前总股本0.96%，成交金额超过1亿元（不含交易费用）。

同样需要关注的还有自2022年3月登陆科创板但至今还未现金分红的和元生物。自2013年成立以来，和元生物始终聚焦基因治疗领域，为科研院所和创新药企提供CRO、CDMO服务。2018年至2022年，和元生物营收由0.44亿元增长至2.91亿元，复合增速高达59.94%，但归母净利润却由2019年的最高点0.94亿元回落至2022年的0.39亿元。

根据2023年业绩快报，和元生物实现营业收入2.13亿元，较上年同期减少26.86%；实现归属于母公司所有者的净利润-1.28亿元，较上年同期减少1.67亿元。和元生物表示，由于基因细胞治疗CDMO行业下游客户融资进度普遍弱于预期，导致其国内CDMO业务拓展、订单规模、项目交付等方面受到不利影响。这对CDMO业务占营业收入比重较大的和元生物而言无疑是个打击。

同时，和元生物新生产基地的部分产能在报告期内正式投入运行后，折旧摊销成本、行政管理费用、市场拓展费用等均有不同程度增长，这也导致了其营业毛利、净利润均大幅下降。随着CDMO业务产能的不断释放，和元生物将加速重回营利双增的轨道，但在短期内或仍难以实现分红。不过，倘若和元生物继续出现业绩亏损，其也将不再适用分红ST新规。

上述证监会相关负责人明确，分红新规调整拟自2025年1月1日起实施，届时“最近3个会计年度”即对应2022年度至2024年度。换言之，这些上榜企业仍有时间调整分红策略，只要在2023年、2024年中采取加强分红投入或注销式回购提高含金量等方式，达到新规要求，就不会面临被ST的处罚风险。

业内人士认为，此次新规将有力督促那些有盈利但不分红的“铁公鸡”审慎评估资金情况，做好分红工作，更加有效保护投资者的合法权益，从而增强投资者对A股市场的信心。