奥锐特难入资本法眼？

前不久，奥锐特（605116.SH）拟募资总额不超过8.12亿元可转债项目获得上交所审核通过，公司将继续扩充原料药产能，拓展制剂业务，推进“原料药+制剂”一体化战略。

近年来，奥锐特的经营业绩实现稳步增长。不过，虽然该公司业绩向好，但是股价表现却并不如人意，资本市场对该公司的未来发展或许存有顾虑。

产品矩阵日渐丰富

据官网介绍，奥锐特创建于1998年，专注于复杂原料药、制剂的研发生产销售以及寡核苷酸药物的CRO/CDMO，是一家持续创新的国际化制药企业。

2016年到2019年，公司原料药中间体产品类别仅为心血管类、呼吸系统类、神经系统类和抗感染类，并于2020年新增抗肿瘤类，2021年新增女性健康类。在持续的研发和创新下，奥锐特的产品矩阵逐渐丰富。

值得一提的是，奥锐特的大部分产品销售都比较稳定，部分新增品种的销售还呈现增长趋势。其中，心血管类产品2022年销售同比增长31.19%，近年来都比较稳定，主要是该类产品的全球市场需求已经趋于稳定；呼吸系统类、抗感染类产品销售也保持相对稳定；神经系统类产品2022年销售同比增长20.33%，主要得益于国内市场的开拓；女性健康类产品2022年销售同比增长17.35%。

此外，得益于老客户的需求增加，新客户的不断开拓，奥锐特的醋酸阿比特龙等原料药的销售增长，使得公司2022年抗肿瘤类产品销售同比大幅增长248.42%。

2023年6月，奥锐特的地屈孕酮片获得《药品注册证书》，成为中国首个上市的地屈孕酮片仿制药，也是该公司首个获批的制剂产品，公司“原料药+制剂”一体化战略获得重大突破。公司在互动平台表示，地屈孕酮片的产能为2亿片，目前能够保证正常供货。2023年四季度地屈孕酮片销售良好。

据介绍，奥锐特目前的研发正向抗癌、抗糖尿病等领域持续拓展，未来或许将有更多自研的原料药问世。

聚焦原料药领域，实现快速成长

事实上，奥锐特主要围绕特色复杂原料药和医药中间体领域开展业务。由于特色原料药对应的是制剂专利到期或即将到期、仿制难度较大的原料药产品，其利润率一般都维持在较高水平，只有少数企业能够生产，行业相对集中。

经过多年深耕，奥锐特在特色原料药领域逐渐形成竞争优势，公司的盈利能力较为突出。根据奥锐特2022年年报披露，公司的女性健康类产品毛利率高达75.03%，心血管类产品毛利率也达到64.17%，呼吸系统类产品毛利率为58.02%。

随着人口老龄化的加剧、慢性病患病率不断上升，全球用药需求持续增加，带动全球原料药（API）市场快速增长。根据Market And Markets数据，2024年全球原料药市场规模预计将达到2452亿美元，年复合增长率为6.1%。

除了老龄化趋势和慢性病患病率增加等因素带来市场需求的增长，专利到期也推动特色原料药产业的发展，为行业带来新的增量品种。未来，随着一些重磅创新药专利的到期，原料药市场的规模预计还会继续扩张。

近年来，我国不断推出利好政策，扶持特色原料药产业的发展。2021年，国家发改委、工信部联合发布《推动原料药产业高质量发展实施方案》，要求推动原料药生产主体集中、区域集聚。2022年，工信部等九部门发布《“十四五”医药工业发展规划》，提出建设一批高标准原料药集中生产基地，依托现有医药、化工产业园区，开展原料药集中生产基地建设，为原料药产业转移和集聚发展提供空间。

此外，医药集中带量采购大幅度压缩了仿制药的利润，但推动了销量的增长，带动上游特色原料药市场需求的增长。诸多利好措施有望推动奥锐特等原料药企快速成长。

2020年至2022年，奥锐特实现营业收入分别为7.21亿元、8.03亿元、10.08亿元；归母净利润分别为1.57亿元、1.69亿元、2.11亿元。该公司的营收和利润均保持着稳定增长的良好态势。

2023年三季报显示，奥锐特实现营收9.23亿元，同比增长19.97%；归母净利润2.33亿元，同比增长24.76%。如果第四季度经营数据不出现很大变动，奥锐特2023年整体的业绩表现应该不错。

扩充产能，拓展制剂市场

基于对原料药市场的持续看好，奥锐特不断扩大产能，扩充产品种类，拓展制剂市场。

2024年1月底，奥锐特拟募资不超8.12亿元可转债项目获得上交所通过，资金将主要用于以下项目：308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂项目（一期）、年产300KG司美格鲁肽原料药生产线及配套设施建设项目、年产3亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线建设项目、补充流动资金。

据了解，年产308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂生产线项目已在2022年开工建设，共包括7个原料药和4个制剂产品。目前厂房土建建设正在进行中，部分生产和机修车间已经封顶。

此外，司美格鲁肽原料药发酵车间厂房建设已完成，合成车间厂房还在建设中；地屈孕酮复合包装片生产线的建设也在稳步推进的过程中。

随着相关项目的稳妥推进，奥锐特有望进一步扩大优势原料药的出口，满足CDMO业务需求，实现公司的长远发展目标。

虽然公司的发展较为稳健，但奥锐特在资本市场的表现却并不好。

自从2022年11月上涨至历史次高位置后，奥锐特就开启了较长时间的下跌走势，期间虽偶有反弹但均未打破下降趋势，目前仍在向下探底，阶段跌幅已经超过26%。