谢治宇增持国寿减仓，公募、险资因何“激辩”巨化股份？

谢治宇向前，国寿向后。

8月22日，巨化股份公布半年报。上半年，公司实现营收120.8亿元，同比增长19.65%，归母净利润8.342亿元，同比上升70.31%。

业绩公布之际，巨化股份股东变动情况同样揭晓。具体来看，兴全明星基金经理谢治宇在一季度减仓公司后，于二季度大手笔增持793万股；与此同时，兴全基金的基金经理陈宇、钱鑫一并对巨化股份予以“出手”；除此以外，众多公募基金亦纷纷加入“抱团”公司的序列之中。

不过，在公募基金争先加仓之际，社保、中国人寿却纷纷减仓巨化股份。

纵观巨化股份，受益于自身扩张叠加制冷剂行业景气向上的现实，公司实现了“漂亮”的业绩，也在一定程度上吸引众多机构前来“驻足”。只不过，制冷剂行业向好的底层逻辑本来和配额政策“绑定”较重；而目前配额政策恰有负向传闻来袭，所以这也引得各路大体量资金对于巨化股份形成分歧。

谢治宇现大手笔增持

巨化股份得到兴全谢治宇加仓。

巨化股份所披露的半年报显示，谢治宇掌舵的兴全合润混合于二季度再增持公司793万股。截至上半年期末，兴全合润共持有公司2710.8万股股份，持股比例达1%，是公司第四大股东。

回顾过往，巨化股份早在2023年一季度就收获谢治宇青睐。彼时，兴全合润新进2249.5万股，一举成为持有公司股份数量最多的公募基金产品。而当季度，巨化股份二级市场股价的波动区间为15.38-19.47元。

此后，巨化股份一度大幅下探至13元附近，并于13元至17元范围内持续整理。低位震荡之际，谢治宇继续进行布局；2023年二、三季度，兴全合润累计加仓1156.4万股。

时间来到2023年四季度，兴全合润小幅减持巨化股份205.1万股；至此，兴全合润手握3200.8万股公司股份，按2023年年末收盘价16.49元来计算，兴全合润持股市值达5.28亿元。

进入2024年后，巨化股份曾有一段“高光时刻”；一季度，公司股价大涨超40%，期间最高触及24.24元。

股价强势之际，兴全合润一并获利丰厚。此时，谢治宇选择高位减磅，卖出四成仓位；截至3月底，兴全合润减持巨化股份1283万股，持有数量下降至1917.9万股。

值得一提的是，自谢治宇二季度重新出手买入以来，巨化股份的上攻之势已愈发趋缓。而从7月份开始，巨化股份甚至进一步走弱。

以巨化股份8月23日收盘价17.68元标准，该股价已较二季度末下跌约25%，较二季度最低点跌幅达10%，较二季度最高点更是回落超30%。

假设兴全合润当前仍维持对巨化股份2710.8万股持股不变，那么其最新持股市值为4.79亿元，这将比二季度末6.54亿元的持股市值缩水1.75亿元。

因此，倘若谢治宇未在三季度初期“脱手”股份，那么兴全合润可能已经蒙受一定损失。

公募向左社保、国寿向右

值得一提的是，除谢治宇之外的其他兴全基金经理似乎也对巨化股份拥有浓厚兴趣。

二季度，由谢治宇同事陈宇管理的兴全合兴混合及兴全精选混合、钱鑫管理的兴全有机增长三只基金也纷纷加入增持巨化股份之列。

具体来看，巨化股份获兴全合兴混合加仓45.62万股至662.61万股，获兴全精选混合加仓33.64万股至448.71万股；而兴全有机增长则将公司新纳入前十大重仓股名单，合计持有160万股，占净值比例为2.67%。

进一步来看，巨化股份似乎在二季度有成为公募基金“团宠”的迹象。

明星公募首当其冲。例如，管理规模近300亿的易方达基金经理陈皓，携其麾下7只基金产品纷纷加仓公司；而管理规模达187.9亿的前海开源“老将”曲扬所管理的前海开源中国稀缺资产、前海开源国家比较优势则一同在前十大重仓股名单中新增公司，两只产品分别在期内持有815.93万股、718.08万股。

此外，贝莱德基金旗下产品贝莱德中国新视野、贝莱德先进制造、贝莱德港股通远景视野，信达澳亚基金旗下产品信澳中小盘、信澳产业优选一年、信澳产业升级，工银基金旗下产品工银新能源汽车、工银国企改革皆“批量”将巨化股份添加至其十大重仓股名单中。

据Choice数据统计，截至二季度末，共有90只基金持股巨化股份，持仓数量总计1.4亿股，持股总市值33.71亿元，占流通股比例为5.17%。

然而，与公募基金们的操作截然相反，社保基金和国寿则在二季度对巨化股份进行减仓。

纵观公司股东列表发现，社保基金六零一组合卖出150万股，至期末握有股数减少至1648.6万股；而中国人寿旗下普通保险产品减仓455万股至1285万股，而这也是其连续两个季度对其进行减仓。

因何“激辩”巨化股份？

一边是公募基金的“助力”，一边是社保、国寿的“离场”。两种完全不同的操作背后，或许可以反映市场对于巨化股份存在分歧。

资料显示，巨化股份为国内氟化工龙头企业，并且亦是制冷剂市场头部玩家。目前，公司第二代制冷剂生产配额和内用生产配额占比分别高达26.3%、31.55%，第三代制冷剂生产配额占比接近四成。

回顾过去半年，A股市场景气标的匮乏；而在零星的具备高业绩弹性的品种中，就包含了巨化股份。

2024年上半年，巨化股份取得营收120.8亿元，同比增长19.65%，实现利润总额及归母净利润10.54亿元、8.342亿元，同比大幅增长88.26%、70.31%。

拆分来看，上半年公司石化材料业务依靠销量大增取得营收同比增长64.09%，至19.9亿元，而含氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品及其它业务营收同比增速均有所下降。

重要的是，巨化股份下属制冷剂产品均价同比增长22.05%、外销量同比增长11.91%，致使制冷剂业务营收同比大幅增长36.59%，是推动业绩亮眼的核心之所在。

制冷剂业务经营出彩，离不开巨化股份自身扩张和行业景气度的双重助力。

据了解，巨化股份的制冷剂生产销售工作主要由其控股孙公司工厂公司及全球氟公司、全资子公司兰溪氟化及衢化氟化、控股子公司巨圣氟化展开。2023年12月5日公告，公司宣布以13.94亿元收购飞源化工部分老股东所持有的约5469.6万股股份，折合51%股权，进一步延伸其制冷剂资产覆盖面。

而在上半年，巨化股份所收购的飞源化工正式并表。据巨化股份在其半年报中披露，1至6月飞源化工实现净利润1.66亿元，同比增长589.8%，而对其长期股权投资背景下期内公司损益为1.73亿元。

着眼行业层面，当前第二代制冷剂、第三代制冷剂皆因实施核定配额生产受到供给约束。据了解，国内二代制冷剂总配额已经于2024年实际削减至2009~2010年的49.9%，而根据《蒙特利尔议定书》，至2025年仍将进一步削减至67.5%；并且，三代制冷剂配额也与2024年正式冻结。

另一方面，制冷剂下游需求良好。数据显示，上半年国内空调累计销量同比上升15.5%，乘用车产销分别同比完成5.4%、6.3%的增速。

因此，在现实供需变动情况之下，制冷剂行业进入景气周期，带动相关细分制冷剂产品持续涨价。据国信证券统计，截至6月30日，制冷剂细分产品中，R22价格达29500元/吨，较年初上涨55.26%，R32价格为35500元/吨，较年初飙升119.40%。

巨化股份随制冷剂行业“欣欣向荣”之际，亦有一些“不良传闻”随之而来。

近期，制冷剂配额政策有变消息屡屡传来。而假设这一传言最终为真，那么这将为本轮制冷剂景气向上带来新的扰动，即产能将向头部企业集中之约束态势存疑。

针对此情形，巨化股份并未作正面解释，仅称“如涉及政策变动，以有权机关公布的政策为准”。而作为巨化股份的“同行”，三美股份则提示称“制冷剂价格受市场配额、上游原材料价格、下游市场需求等因素影响，产品价格具有不确定性”。

如此看来，巨化股份业绩及制冷剂当前景气度良好皆为事实，但行业的底层向好逻辑非常“依赖”配额变动。而放眼未来，配额政策之“谜底”仍等待“揭晓”。一来一去之间，市场因此对巨化股份产生“激辩”。