要买7-11 全球便利店新王将至？

在零售圈一直广为流传着一句话：“世界上只有两家便利店，7-11和其他便利店。”但如今，7-11有可能要被卖了。8月19日，7-11便利店的母公司Seven&I Holdings（7&I）和加拿大便利店巨头Circle K的母公司Alimentation Couche-Tard（ACT）均证实，ACT有意收购7&I旗下业务，包括7-11便利店。如果交易实现，这将是迄今规模最大的外资收购日企项目，也将在全球创建一个由10万多家便利店组成的零售集团。

最大规模交易

ACT表示，该公司“已提交一份友好的、不具约束力的提案”，拟收购7&I旗下业务，但“不能确定”最终达成交易。“公司致力于达成一项双方都同意的交易，使两家公司的客户、员工、特许经营商和股东都受益。”ACT在声明中说，但没有披露财务细节。

7&I表示，该公司“已收到ACT提出的一份保密、不具约束力的初步提案，拟收购其所有已发行股票”。7&I已成立一个特别委员会，“对该提案进行快速、仔细和全面审查”，目前尚未作出任何决定。

消息传出当天，7&I股价在东京股市收盘上涨近23%，创下该公司历史上最大单日涨幅，使该公司市值突破380亿美元。

根据金融市场平台Dealogic自1995年开始的统计，如果交易实现，这将是继2018年贝恩资本以180亿美元收购东芝存储芯片业务之后，海外公司对日本公司有史以来的最大收购案。同时这也有望成为2024年全球规模最大的一笔跨境收购。

同时，这笔交易将创造出全球门店数量最多的零售集团之一。目前，7-11是全球规模最大的连锁便利店，在20个国家和地区拥有约8.5万家门店，其中约有四分之一在日本，约1.3万家门店在北美。

相比之下，总部位于魁北克的ACT在30多个国家和地区拥有约1.7万家门店，其中一半以上位于北美。ACT旗下有连锁便利店品牌Couche-Tard、Circle K，另外还在欧洲经营Ingo加油站业务。

同时，最新财报显示，截至4月，ACT财年销售额为692亿美元，与同样以便利店为核心业务的7&I的销售额大致相同。7&I截至2月的财年销售额约为11万亿日元。也就是说，两家公司合并后的销售额将达到20万亿日元，约合1350亿美元，有望打造出以便利店为核心业务的全球最大零售集团之一。

日企守与攻

值得一提的是，20世纪60年代末，美国以外的第一家7-11便利店，就是开在了加拿大。不过2019年，7-11步入了变革之路，7&I宣布：2022年前，全球的7-11将裁员4000人，关闭或迁移约1000家门店，还将废除部分门店的“24小时营业制”和实质性降价，以此缓解劳动力短缺问题、削减人力成本及揽回流失的顾客。

而对于ACT来讲，如果收购成功，这将标志着它在全球便利店行业中的进一步扩张，尤其是扩大其在亚洲的业务区域和门店网络。毕竟7&I在20个国家和地区拥有8.5万家便利店，并计划到2030年在30个国家和地区扩张到10万家门店。

2021年，ACT曾对家乐福发起收购，但最终以失败告终。据报道，由于法国政府以食品安全为由强烈反对该交易，致使该公司放弃了价值162亿欧元的收购计划。业内人士预计，此次收购有利于帮助ACT进一步整合资源，提高市场占有率，增强竞争力。

同时，这笔交易还有其他看点。数十年来，日本企业一直展现堡垒形象，倾向于拒绝外国收购要约。分析人士称，ACT此时向7&I发出收购要约，可能并非巧合。全联并购公会信用管理专业委员会研究员安光勇对此分析到，去年，日本政府发布了新的并购指导方针，鼓励企业认真考虑合法的收购要约。此外，受投资者担忧美国经济前景、日本央行加息和日元升值等多重因素影响，东京股市本月初持续暴跌，都是外资出手的好时机。

安光勇认为，这笔交易将对日本企业，尤其是“日特估”概念的投资者的信心产生重大影响。如果交易顺利完成，将提振投资者对“日特估”概念的信心；反之，则可能导致投资者信心受挫，对日本企业改革乃至日本经济复兴，都或将产生负面作用。

可能面临阻碍

不过，这笔交易要达成或许还为时尚早。由于北美地区的反垄断审查制度十分严格，特别是在涉及大型并购时，需要进行详细的合并审查。因此，交易可能会面临阻碍。

2023年，7-11占据美国便利店14.5%的市场份额，ACT占据4.6%。如果ACT成功收购7-11便利店业务，新的实体将控制美国约五分之一的便利店市场，雇用员工超过20万人，业务规模几乎是第二大零售商凯西（Casey’s）的10倍，这很可能引来美国反垄断监管机构——联邦贸易委员会的审查。

一个前车之鉴是美国超市巨头克罗格与艾伯森之间246亿美元的交易。美国联邦贸易委员会已提起诉讼，要求阻止这笔交易，称这将消除两家公司之间的竞争，提高食品杂货价格，损害产品质量和消费者的选择。

同时，日企在面对外资收购时也表现出较强的防御性，如董事会抵制、监管限制等，外国企业在日本收购仍然面临着诸多障碍。这样的案例有很多：KKR、CVC Capital Partners和黑石在遇到董事会强烈反对后，放弃了对东芝的收购。它们放弃的原因是担心交易的估值、复杂性和政治性质。最终，一个由日本国内基金领导的财团在去年9月取得了胜利。

而7-11会不会卖呢？有分析认为，在当下日元疲软的背景下，如果收购价格超过7万亿日元（约476亿美元），就是一个很难拒绝的“好价”，但问题是，根据ACT的资产负债表来看，它很难支付得起如此规模的现金报价。