青松股份转型“满目疮痍”

放弃松节油深加工业绩，成为一家化妆品企业，青松股份（300132.SZ）的转型赌对了吗？

4月12日，青松股份发布公告显示，公司拟终止148亩土地项目建设。

此前，青松股份收购的企业诺斯贝尔，拟将上述土地用于生产车间、办公及研发大楼等的建设。

不过，由于业绩不佳，青松股份的产能利用率并不高。此时，青松股份的148亩土地项目成了公司“累赘”。

不仅如此，青松股份转型后业绩表现“满目疮痍”，公司旗下诺斯贝尔在对赌期后业绩“翻脸”，使得上市公司近三年净利润累计亏损超17亿元。

有业内人士表示，面膜、护肤品和湿巾毛利率较高，技术门槛并不高，市场上品牌较多，企业之间竞争激烈。

青松股份的前景如何，现在来看还难言乐观。

诺斯贝尔对赌期后业绩翻脸

4月12日，青松股份发布公告显示，公司董事会对148亩土地项目进行了充分讨论，认为在化妆品行业未全面复苏的背景下，终止148亩土地项目建设，并与政府部门协商有偿收回土地使用权，有利于公司降低生产经营成本，减轻资金压力，降低公司借款规模和资产负债率，符合公司在行业环境未明显好转的情况下实施降本增效、努力提升生产效益的经营目标。

青松股份所说的148亩土地项目，来自2021年的一场项目。

青松股份透露，截至2023年12月31日，148亩土地项目已完成土地平整，并已完成12000平方米的基础桩工程，累计建设投入约1335万元。

2021年7月，青松股份公告称，为推动公司化妆品业务产业布局，实现公司发展战略目标，公司全资子公司诺斯贝尔化妆品股份有限公司（简称“诺斯贝尔”）与中山市南头镇人民政府签署了《南头镇工业项目投资协议书》。

投资协议书约定，中山市南头镇人民政府将位于南头镇一块总面积为98858.7平方米（折合148.288亩）的工业用地土地使用权通过公开出让以有偿、有期限的方式提供至诺斯贝尔参与竞拍，用于建设集生产车间、办公及研发大楼、智能仓储、员工生活中心于一体的大型产业园区。诺斯贝尔承诺项目固定资产投资不低于9亿元，达产后年产值达到18亿元，年税收达到9000万元。

2021年11月，诺斯贝尔竞得了位于中山市南头镇穗西村编号为G02-2021-0057的国有建设用地使用权（上述148亩土地），成交总价为1.14亿元。

资料显示，2019年2月28日，青松股份以24.3亿元收购诺斯贝尔90%的股份。2020年，公司又追加4.3亿元，完成剩余股份的收购。

诺斯贝尔专注于面膜、护肤品、湿巾和无纺布制品等产品的设计、研发和制造，是中国本土规模最大的综合型化妆品生产企业之一，公司业务经营模式以ODM为主，为下游的品牌商提供从创意到产品、设计与制造等全案服务。

收购时，诺斯贝尔承诺，2018年至2020年公司扣非归母净利润合计不低于7.28亿元，实际累计完成业绩7.4亿元，对赌成功。

然而，2021年，青松股份实现营业收入36.93亿元，同比下降4.44%；净利润亏损9.12亿元，同比下降297.85%。

其中，诺斯贝尔实现营业收入25.09亿元，同比下降6.05%；实现归属于诺斯贝尔所有者权益的净利润-5489.56万元。

同时，青松股份对与诺斯贝尔相关的商誉计提归属于母公司的商誉减值准备9.13亿元。

销售费不减研发费大降

豪赌化妆品业务，使得青松股份业绩持续下降。

需要提及的是，2022年末，青松股份完成松节油深加工业务剥离，公司主营业务结构同比发生重大变化，从化妆品制造、松节油深加工两大业务板块变成化妆品单一业务，公司的主要收入与利润集中于化妆品业务。

2022年，青松股份实现营业收入29.17亿元，同比下降21.01%；归母净利润亏损7.42亿元，同比下降18.56%。

其中，诺斯贝尔实现营业收入20.78亿元，同比下降17.17%；实现归属于诺斯贝尔所有者权益的净利润-2.3亿元。

同年，青松股份对诺斯贝尔计提了商誉减值准备4.53亿元。本次计提商誉减值准备后，公司商誉账面价值为零，两年累计减值13.66亿元。

业绩下滑之下，青松股份产能利用率也随之下降。数据显示，2020年至2022年，公司面膜系列产品产能利用率分别为41.03%、38.54%和32.14%，护肤品系列产品产能利用率分别为76.30%、38.04%和28.34%，湿巾系列产品产能利用率分别为73.46%、36.24%和18.69%。

在甩掉商誉后，青松股份并未实现盈利。

近日，青松股份发布2023年度业绩预告显示，公司营业收入预计19亿元至20亿元，同比下降31.44%至34.87%；净利润预计亏损5000万元至6300万元；扣非净利润预计亏损4800万元至6100万元。

青松股份表示，2023年以来，公司部分客户的面膜和护肤品订单需求仍有待复苏，海外市场对湿巾产品需求进一步减弱，湿巾出口订单同比仍有较大幅度下滑。

综合来看，青松股份近三年净利润累计亏损超17亿元，而且公司产能利用率大概率进一步降低，这也是公司终止148亩土地项目建设的主要原因。

实际上，在业绩大幅下滑之时，青松股份在销售上的花费并没有降低。

2023年前三季度，青松股份销售费用达3519.91万元，同比增长4.65%。同期，公司研发费用达5093.52万元，同比下降44.19%，研发费用大幅下降并不利于公司长期发展。

二级市场上，2021年4月，青松股份股价一度达到了24.96元/股，如今不足4元/股，连一个零头都不到，三年的降幅达高达84%。

有业内人士表示，化妆品市场上，面膜、护肤品和湿巾毛利率较高，技术门槛并不高，市场上品牌较多，企业之间竞争激烈。

以主要生产面膜的企业为例，2023年前三季度，敷尔佳实现营业收入13.39亿元，同比增长1.86%；净利润5.36亿元，同比下降17.33%。

敷尔佳盈利能力已大不如以前，但与青松股份相比，还能在“矮子中间拔高个”。