合生元母公司健合集团“变质”

3月26日，健合集团（01112.HK）发布年度业绩公告显示，2023年实现收入139.27亿元，同比增长9%；年内溢利5.82亿元，同比下降4.89%。

鳌头财经发现，2023年，健合集团成人营养与护理用品业务收入首次超过婴幼儿营养与护理用品业务，公司已发生“变质”。

具体来看，2023年，健合集团的婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）收入达59.08亿元，同比下滑11.7%；成人营养与护理用品业务（ANC）收入达61.45亿元，同比增长34.8%。

需要提及的是，2019年11月，健合集团2023年中国区业务增长愿景是“实现超过200亿元”。

然而，2023年，健合集团没有达到目标。

利润下降4.89%，目标未达成

错估市场，健合集团200亿收入“梦碎”。

3月26日，健合集团发布年度业绩公告，2023年实现收入139.27亿元，同比增长9%；年内溢利5.82亿元，同比下降4.89%。

健合集团的这一业绩表现，远远没有达到设定目标。

天眼查显示，健合集团原名“合生元集团”，由罗飞、罗云两兄弟在广州成立。2002年，与法国拉曼公司达成战略合作伙伴关系，在中国以“合生元”品牌经营益生菌产品；2008年，罗云在法国注册合生元奶粉品牌，进入奶粉领域。

2013年6月，国家发展和改革委员会宣布，合生元等6家乳粉生产企业因违反《反垄断法》限制竞争行为共被罚6.7亿元。

合生元公司因“违法行为严重、不能积极主动整改”被处上一年度销售额6%的罚款，约1.63亿元。不能主动配合调查但能积极整改的美赞臣公司被处上一年度销售额4%的罚款，约2.04亿元。

这并没有影响到合生元在国内的发展。

2015年至2018年，健合集团分别收入48.19亿元、65.06亿元、80.95亿元和101.32亿元，实现了持续快速增长，这让健合集团信心爆棚。

2017年11月，罗飞提出目标：未来3年，合生元品牌要达到复合增长12%，突破100亿元销售。

2018年11月，罗飞曾表示，计划在2020年实现20亿美元（约140亿元）的收入。这20亿美元的销售目标分成几个板块，罗飞认为，区域贡献毫无疑问，中国市场是巨大的。从全球的布局来看，澳新市场和欧洲市场两个板块一个是婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）一个是成人营养与护理用品业务（ANC）。在BNC中，配方奶粉是最大的品类，而健合集团经过一两年发展，2017年奶粉业务已经回到了增长通道。

2019年和2020年，健合集团收入分别为109.25亿和111.95亿元，罗飞没有完成计划目标。

2019年11月18日，刚刚上任半年的CEO安玉婷表示，2023年集团在中国区业务增长愿景是“实现超过200亿元”。

同时，罗飞表示，未来会把更多时间聚焦在集团战略管理、风险管理和公司治理方面。

数据显示，2021年和2022年，健合集团收入分别为115.48亿元和127.76亿元，增长并不快，2023年没能实现200亿元的目标。

2022年9月，健合集团突然宣布，安玉婷因个人原因将于2022年12月31日离任。

ANC收入首超BNC奶粉渠道被指混乱

健合集团没有完成收入目标的最重要原因，应该是旗下BNC业绩不佳。

2023年年报显示，婴幼儿益生菌及营养补充品分部的良好表现，减轻婴幼儿配方奶粉业务下降15.1%的影响。公司2023年婴幼儿配方奶粉收入达43.98亿元，上年同期为51.8亿元。

2023年，健合集团的婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）收入达59.08亿元，同比下滑11.7%；成人营养与护理用品业务（ANC）收入达61.45亿元，同比增长34.8%；宠物营养与护理用品业务（PNC）收入18.74亿元，同比增长22.5%。

需要注意的是，2023年，健合集团ANC的收入首次超过了BNC。

资料显示，2015年至2016年，健合集团先后两次出资102亿元，收购澳大利亚保健品品牌Swisse（属于ANC）。同期，公司还收购了美国有机婴幼儿食品品牌Health Times以及法国母婴护理用品品牌Dodie。2018年，健合集团收购法国有机婴幼儿食品品牌Good Got。

近年来，健合集团切入宠物营养赛道，先后收购了宠物营养品牌Solid Gold及美国线上宠物营养品品牌Zesty Paws。

对于婴幼儿配方奶粉业绩的大幅下滑，健合集团解释称，主要是因为新国标转型期间行业竞争加剧。公司战略性地选择了在2023年年底推出新国标产品前，尽量出清旧国标库存，以维持渠道存货的稳健水平。

由于奶粉市场下滑，市场转入存量竞争，库存快速增长，叠加有未通过新国标注册的中小企业为了快速出清库存，奶粉渠道变得异常混乱。

有报道显示，记者向湖北一母婴店店主王梓咨询原价318元的合生元派星奶粉，对方表示，这款奶粉在他这里卖255元，“一罐也是批发价，我主要是薄利多销，希望量变产生质变吧。”

对此，王梓不禁感慨2023年市场太内卷。他表示，合生元价格虚高，市场不断内卷，很多300多元的奶粉，现在也就卖100元-200元。

另一位代理合生元的店主刘伟表示，以前品牌控货将每个环节的成本售价利润都规划好，比如一听奶粉出厂成本50元，给经销商100元，经销商给门店150元，门店卖消费者250元，比原价底，如此以来，消费者确实愿意买单。