业务模式缺乏互补性，联合利华剥离冰淇淋板块

文｜李振兴

3月18日，联合利华宣布剥离旗下冰淇淋业务，主要原因是冰淇淋业务与联合利华旗下美容与健康、个人护理、家庭护理和营养四个业务模块互补性不强。

联合利华方面称，冰淇淋业务具有明显的特点，冷链运输、不同的渠道格局、季节性，以及资本密集性。

据了解，2023年，联合利华的冰淇淋业务收入79亿欧元，涨价带来8.8%的增长，但销量却下降了6%。

在业内人士看来，联合利华此前剥离了茶业务，此次再剥离冰淇淋业务，能否对其整体业绩带来多大的驱动尚难判断。

模式差异大

联合利华方面称，为了加快其增长行动计划（GAP，Growth Action Plan），所以启动剥离冰淇淋业务和一项重大生产力计划。

联合利华董事会认为，公司应越来越多地关注优秀品牌组合，这些品牌在品类中占据强势地位，并具有互补的运营模式，公司可以有效地运用其创新、营销和拓展市场能力。但冰淇淋是一个非常不同业务模式。因此董事会决定剥离冰淇淋业务。

目前，联合利华共有美容与健康、个人护理、家庭护理、营养以及冰淇淋五个业务板块。

剥离后，联合利华将更简单、更专注除冰淇淋外的四大业务。

“这些业务在发达市场和新兴市场都有互补性很强的市场渠道、以及研发、制造和分销系统。”联合利华方面称。

与联合利华的其他经营业务相比，冰淇淋具有明显的特点，包括冷冻商品的供应链、销售网点、渠道格局、季节性和资本密集性。

联合利华表示，分拆计划尚未最终确定，但“分拆是最有可能的剥离方式。”分拆动作将立即开始，预计到2025年底全面完成。预计总成本将节省约8亿欧元，即8.683亿美元。

分拆后，作为一个独立的、更专注的企业，冰淇淋的管理团队将拥有运营和财务上的灵活性，以及发展其业务、分配资本和资源的独立性。并可以进一步优化其制造和物流网络，以及目前正在开发广泛且灵活的分销渠道。

此次剥离预计将影响约7500人，其中大部分是女性。

联合利华的冰淇淋业务拥有Wall’s、Magnum和Ben&Jerry’s等全球十大最畅销冰淇淋品牌中的五个，在全球范围内都有家庭和户外的业务。2023年的营业额将达到79亿欧元，占联合利华2023年总收入的13%。其销售额增长了2.3%，其中8.8%来自价格，销量下滑了6%。

联合利华在财报中称，冰淇淋2023年的市场份额和盈利能力都在下降，令人失望。其中，“家庭冰淇淋”(In-home Ice Cream)的销售额略有下降(约占业务的60%)，销量的个位数下降被价格所抵消。户外冰淇淋(约占40%的业务)增长了高个位数，这得益于强劲的定价，部分抵消了销量下降的影响。

截至发稿，联合利华股价49.94美元，增幅2.93%，总市值为1259亿美元。

效果待检

近年来，联合利华面临着越来越多的呼声，包括来自激进投资者的呼声，要求在股价大幅波动的情况下对其庞大的业务进行彻底改革。联合利华股价较一年前下跌了约6%。

据了解，联合利华首席执行官司马翰（Hein Schumacher）于2023年7月执掌该公司，并提出了GAP计划，包括“加速增长”、“生产力与简化”、“绩效文化”。

联合利华方面称，在GAP早期发展势头的基础上，联合利华除了调整投资组合，还将启动一项全面的生产力提升计划，通过对技术的投资，以及更精简、更负责任的组织来推动重点业务更快的增长。

生产力计划预计将在未来三年内节省约8亿欧元的总成本，远远抵消冰淇淋分离造成的运营协同效应。除了协同效应之外，该计划带来的增量净节省将为联合利华品牌和研发背后的加速增长投资提供灵活性，并支持利润率的逐步提高。

据介绍，该方案将通过以技术为主导的干预措施、流程标准化和卓越运营中心进一步减少复杂性和重复，以提高联合利华的整体效率。

业内认为，剥离是一个积极的消息，在高通胀环境中，冰淇淋类别尤其艰难，因为许多消费者转向了更注重成本的超市品牌。冰淇淋业务已经有很长一段时间没有任何销量增长了，尤其是在家庭消费领域。

财报显示，冰淇淋业务的经营利润率是联合利华五个业务板块中最低的。2023年，冰淇淋业务经营利润率仅为9.6%，美容和健康、个人护理、家庭护理以及营养四个业务的经营利润率分别是17.7%、21.4%、11.6%、18.3%。联合利华整体经营利润率也达16.4%。

不过，也有业内人士质疑重组对联合利华整体业绩的影响有多大。CNBC的评论称：“与联合利华的整体业绩相比，冰淇淋的增长率较低，这表明分拆可能不会显著改变联合利华的增长轨迹。并且从历史上看，联合利华出售其茶叶业务的决定并没有对公司的运营或价值产生变革性影响。毫无疑问，这一拆分冰淇淋业务的最新举措可能会遵循类似的模式，不会带来实质性的变化。”

2021年11月18日，联合利华把旗下全球茶业务出售给私募股权公司 CVC Capital Partners Fund VIII，交易总价45亿欧元。联合利华查业务拥有34个品牌，包括立顿、PG Tips、Pukka、T2和TAZO等品牌，年收入约为20亿欧元。

2022年7月1日，联合利华宣布。当年，联合利华2022年度净利润为76.4亿欧元，同比涨26.28%，营业额同比增14.55%至600.7亿欧元，高于预期的598.5亿欧元。公司全年基础销售增长加速至9％，依然是价格上涨带来了11.3％增量，依然是下降2.3%。

2023年总营业额为596亿欧元，同比下滑0.8%，营业利润为98亿欧元，同比下滑9.3%。