手握700多亿现金，长安汽车离成功断奶还有多远？

长安汽车（000625.SZ）成了A股汽车板块最靓的仔！11月23日，汽车整车板块震荡走高，长安汽车盘中一度涨停。

消息面上看，11月21日，长安汽车与蔚来在重庆签署换电业务合作协议，双方将在推动换电电池标准建立、换电网络建设与共享、换电车型研发、建立高效的电池资产管理机制等方面展开合作。

“香格里拉”计划加速推进

在新能源和智能汽车领域，只有把“三电”关键核心技术掌握在自己手里，才能在愈发激烈的竞争中掌握主动权。

在本届广州车展上，长安汽车发布电池品牌——长安“金钟罩”，正式进军新能源动力电池行业。正如品牌名称的寓意，长安汽车试图全面解决用户在能量密度、充放电效率、循环寿命、低温性能等方面的焦虑，实现电池与整车的内外兼修。

11月20日，长安汽车举行投资者关系活动，对电池系统规划进行了介绍。技术路线上，长安汽车着力电芯技术的突破。围绕液态电池材料改性、体系优化等开展技术攻关，不断提升电池能量密度。深耕半固态、固态电池的全新电解质材料开发、关键工艺开发。新型电池方面，正在开展锂硫电池、金属电池等新型电池的原型电芯设计。

电池能源系统方面，通过技术、产品、商业模式的拓展，以“能源”为主线打造完整的可再生能源生态圈，形成能源生产、存储与利用的产业闭环，实现全产业链价值的最大化。

长安汽车董事长、党委书记朱华荣表示：“长安汽车和蔚来此次换电业务合作，将推动新能源汽车产业进一步高质量发展，意义重大。未来，长安汽车将不仅仅在换电领域与蔚来合作，也将在其他平台性、基础性生态领域，从能源、充换电、整车、生态等方面，持续加强和蔚来的合作。”

事实上，长安汽车电池规划是其在新能源“香格里拉”计划指引下，加速向智能低碳出行科技公司转型的又一大动作。2017年，长安汽车发布“香格里拉”计划，全面加快新能源转型步伐。截至目前，已累计掌握新能源核心技术400余项、“三电”核心专利1000余项。

如果说电池是长安汽车布局新能源的“金钟罩”，那么产品就是长安汽车布局新能源的“铁布衫”。

目前，长安汽车形成深蓝、阿维塔、长安启源三大新能源品牌，并先后推出深蓝SL03、深蓝S7、阿维塔11、长安启源A07等多款深受用户喜爱的经典产品，动力形式覆盖纯电、插电、增程、氢燃料。

11月6日，深蓝汽车智能化解决方案正式发布，搭载高阶智驾辅助的全新深蓝S7i、深蓝SL03i同步上市。11月10日，未来智能豪华轿车阿维塔12同步全球上市，上市6天大定突破15000辆。订单均价超35万，90后用户占比过半。

长安汽车表示，未来将快速推进新能源板块发展，到2025年，长安系中国品牌将推出27款全新新能源产品，其中长安启源将面向全球推出10款全新数智进化新汽车产品，深蓝汽车推出S7等6款产品，阿维塔推出E12等4款产品，凯程推出智慧物流、电动皮卡等7款产品。

靓丽财报背后的灵魂拷问

距离2023年结束还剩一个多月的时间，在A股汽车板块，长安汽车的表现可圈可点。

作为中国汽车品牌的典型代表之一，长安汽车旗下包括长安启源、深蓝、阿维塔、长安引力、长安凯程、长安福特、长安马自达、江铃等品牌。截至2023年10月，长安系中国品牌汽车销量已累计突破2532.7万辆。

2023年第三季度，长安汽车累计销售汽车65.4万辆，环比增长7.6%，同比增长17.8%;实现营业收入427.14亿元，环比增长38.1%，同比增长48.4%;归母净利润22.29亿元，扣非后归母净利润21.03亿元，同环比均实现成倍增长;综合毛利率18.4%，环比提升近2个百分点。

2023年前三季度，长安汽车实现营业收入1082.06亿元，同比增长26.8%；归母净利润已达98.82亿元，直逼“百亿大关”。

颇为亮眼的是，截止2023年前三季度，长安汽车货币资金规模达到721.9亿元，为进一步研发投入和渠道扩张留足了底气。

然而，长安汽车的盈利能力依然饱受质疑，一个明显的短板就是销售费用和管理费用高，超过同行平均水平。

此外，在过去很长一段时间，以长安铃木、长安福特为代表的合资品牌是长安汽车妥妥的“利润奶牛”。2012-2015年之间，长安福特为长安贡献的利润为87亿元，年复合增长率达到76%，让长安自主品牌长期以来“抬不起头”。

三十年河东，三十年河西。从数据上看，合资部分的溃败始于2018年，2018年-2019年，长安的合资车销量连续两年腰斩，从百万跌到30万，下滑幅度创中国市场纪录。现如今，长安福特和长安马自达这两大合资品牌，不仅对长安汽车的销量和财报起不到任何积极意义，甚至颇有些“拖后腿”的迹象。

同样令人担心的是，长安汽车自主品牌车型数量过多，少数爆款车的盈利被大量非畅销车型稀释。而长安启源和长安深蓝这两个品牌之间，会不会造成互相竞争进而造成企业内部资源浪费?

长安汽车的回复是，从长远看，全球市场用户的价值需求多元化、服务需求个性化，不同的品牌价值定位不同，满足的用户需求也会有差异。长安将会用两个差异化品牌覆盖主流核心市场。

1月12日，长安汽车开启2023全球伙伴大会。长安汽车总裁王俊表示2023年长安汽车产销目标突破280万辆，确保规模增长高于行业10个百分点以上。

今年1-10月，长安汽车销量超过211万辆，同比增长10.76%，距离年终目标还有70万的指标，完成难度并不低。

有投资观点认为，合资品牌的失利，让长安汽车的困境展露无遗，于是“断奶”靠自主，成了长安汽车唯一的出路。但长安汽车的“翻身仗”并不好打，“闷声发大财”说的也为时尚早，如今长安汽车取得的成绩，本质上，是资本市场对其阶段性“断奶”成功的奖赏罢了。