一季度净利增速低于营收，茅台称受税金等因素影响

文｜杨泽世

日前，贵州茅台（600519.SH）召开的业绩说明会上，投资者向该公司抛出关于利润、渠道等方面的问题。

有投资者指出，“产品去年年底涨价，一季度净利润增速只有15.73%，且低于营收增速，请问半年报净利润增速会明显提升吗？”

数据显示，贵州茅台2024年一季度实现营业收入457.76亿元，同比增长18.11%，净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

查阅贵州茅台历年业绩可以发现，该公司营收与净利润的增速近乎相同，部分情况下，净利润增速高于营收增速。而今年一季度，净利润增速则是低于营收增速。

贵州茅台代总经理王莉在会上指出，净利润增速低于营收增速，一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长；二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保目标计划如期完成。

“税金及附加增长幅度高于营收，主要是由于税基增加，税金相应增加。税基增加一是因为53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格调增，消费税计税基价提高；二是因为部分新产品重新核定后，消费税计税基价提高。”贵州茅台董事会秘书蒋焰强调，“一季度，销售费用11.41亿元，同比增长50.77%，主要是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。本季度销售费用占营业收入比重仍处于行业最低水平。”

此外，贵州茅台渠道表现也是投资者关注的焦点。近年来，直销渠道成为该公司的主要抓手之一，收入占比迅速提升，逼近批发代理渠道。但是，一季度直销收入增长低于批发收入增长。

数据显示，一季度该公司直销、批发渠道分别实现收入193.19亿元、263.24亿元，分别同比增长8.49%、25.78%。“i茅台”实现收入53.43亿元，同比增长8.96%。

蒋焰表示，主要是由于2023年11月1日起，上调53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，上调幅度约为20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。

华福证券研报指出，一季度经销渠道提速，直销渠道占比下降，利润更高的直销渠道占比下降预计对毛利率产生一定压力。贵州茅台历年一季度净利率水平高于全年，今年一季度净利率有所下滑，主要系税金等因素影响。

“当前，公司销售渠道由社会经销、电商、商超、自营渠道（自营公司、i茅台）等组成，已形成比较完整的渠道生态系统。下一步我们将继续努力，促进各渠道间协同平衡，不断优化渠道生态系统，推动茅台可持续高质量发展。”王莉如此强调。