“探花”争夺白热化，五大酒企“花”落谁家？

刚刚过去的2023年，于白酒行业而言，是穿越调整周期的关键一年，尤其是名酒头部企业势头更为明显，加速了行业头部化、集中化的进程。

无论是2022年的营收，还是2023年前三季度的成绩单，在前五第一梯队的白酒龙头酒企中，茅五的位置是雷打不动，营收占位排名茅五之后依次为洋河股份、山西汾酒、泸州老窖。

如今一众名酒竞争越来越激烈，也因此，白酒“探花”位置也成为茅五后头部品牌争夺的焦点。

从2022年业绩报告来看，贵州茅台、五粮液依然稳居第一第二，洋河股份以301.05亿元的营收暂居酒业第三名，山西汾酒以262.14亿元的营收超越泸州老窖夺得第四名，泸州老窖以251.24亿元的营收排名第五。

从净利润的排名来看，2022年泸州老窖净利润首次突破百亿达103.65亿元位居行业第三，以此来看，泸州老窖“重回行业前三”的目标完成了一半，其次是洋河净利润为93.78亿元，最后是汾酒净利润80.96亿元。

但从2023年前三季度报则能看出：

▎洋洋股份营收302.83亿元，同比增长14.35%,净利润102.03亿元，同比增长12.47%。

▎山西汾酒实现营收267.44亿元，同比增长20.78%，净利,94.31亿元，同比增长32.68%。

▎泸州老窖实现营收219.43亿元，同比增长25.21%，实现净利,105.66亿元，同比增长28.58%，三季度的利润增长，普遍略高于市场预期。

对比来看，汾酒与洋河营收只有三十多亿的差距，净利润只有7亿之差。而山西汾酒前三季度营收超出泸州老窖48亿元。而山西汾酒、泸州老窖的营收净利增速均高出洋河股份。

可见的是，泸州老窖要重回前三，甩开汾酒与洋河两个实力对手是一大难题，需要走很长的路。

回望2023年，对白酒行业来说是一个转折点，进入了新一轮调整期压力加大，价格普遍倒挂，渠道库存大、终端动销不畅、头部酒企提价等。

一方面，存量竞争态势持续演进，强集中、强分化、强挤压走势更加明显，结构性分化进一步加剧。另一方面，高库存、价格倒挂、消费预期降低，成为白酒行业的主旋律。

正如中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，较2022年同期相比，八成的白酒经销商在2023年库存严重积压，一线和二线白酒均出现不同程度的价格倒挂现象，并“价格倒挂程度”有所增加。

在“十四五”期间，2024年对酒企来说，热议较多的还是白酒企业普遍面临库存难消的问题，预计2024年前三季度，白酒行业都将处于去库存与挤泡沫的阶段。

数据显示，其中20家白酒A股上市公司的存货从2020年年末的985.46亿元增至2023年三季度末的1363亿元，超过2022年年末的1328.3亿元库存水平，多个迹象指向了白酒行业的销售存在较大压力，

从预收指标来看，截至2023年三季度末，20家A股上市白酒企业白酒板块合同负债同比减少9.87亿元，而环比则增长44.69亿元。

具体来看，有7家酒企在2023年前三季度营收超过百亿元以上，其中贵州茅台、五粮液、洋河股份营收分别达到892.86亿元、535.07亿元与255.40亿元。山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒也在百亿俱乐部，顺鑫农业、今世缘与舍得酒业紧随其后。

当然，在此背景下则是不少酒企仍业绩上涨。

净利润方面，2023年前三季度排名前列的企业分别为：贵州茅台（528.16亿元）、五粮液（227.42亿元）、洋河股份（101.65亿元）、泸州老窖（104.90亿元）、山西汾酒（94.28亿元），山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖紧随其后。同样，营收快速增长是一个公司高速发展的重要表现，金种子酒、金徽酒、今世缘、伊力特、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、山西汾酒营收增速超过20%。

那么，2024年白酒的最大变数在哪？

除了茅五老大老二的位置不变，未来则是山西汾酒步步紧逼洋河，第三的位置未必不是汾酒，泸州老窖紧随其后，洋河股份可能会被超越或将位居第五。

其一，山西汾酒、泸州老窖都具有全国化的品牌知名度，两大品牌都是五届“中国名酒”的获得者（洋河仅获得过三届“中国名酒”称号），在行业向头部聚焦、向名酒聚焦的情况下，山西汾酒、泸州老窖的前景更广阔。

其二，目前因五粮液在浓香品类为老大的压制，正如此泸州老窖另辟蹊径的成为“窖主”，洋河则创新了“绵柔”。而汾酒是清香型品的龙头，在未来浓清酱“三分天下有其一”的格局中，汾酒不仅剑指白酒前三的位置，还要领导清香酒的复兴，必然会加速迈进前三。

其三，如今汾酒的仅跟洋河虽然差了三十多个亿，但两年汾酒的增速一直都高于洋河，如果照这个势头发展下去，汾酒迟早赶超洋河。

进入2024年，两年的赛跑，汾酒跟洋河的“探花”之争已趋于白热化。汾酒十四五末的业绩要比2020年翻一番，也就意味着要突破300亿。今年前三季度，汾酒整体营收267.44亿元，已超过2022年（262.14亿元）全年成绩，今年突破300亿毫无悬念。

截止2024年1月2日，市值排名前五的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份分别为2.12万亿、5279亿、2706亿、2545亿、1600亿。

可见，目前汾酒的市值已经反超了洋河和泸州老窖，高达2700多亿，超过了洋河1000多亿。这也反映了业界持续看好汾酒。虽然汾酒和洋河的营收有着几十亿的差距，但是净利润则只有7亿多的距离，汾酒的追赶仅半步之遥。

实际上，很多酒企都将大目标定到了“十四五末”，也就是2025年。

到底是洋河能守住前三的擂台，还是汾酒高歌猛进拿下“探花”，或只需要时间。