文|李振兴

8月30日，新希望发布的上半年业绩报显示，2023年上半年，公司实现营业收入694.53亿元，同比增加71.23亿元，增幅为11%；实现归属于上市公司股东的净利润-29.83亿元，同比减亏11.57亿元，减亏幅度为27.95%。

新希望的饲料业务、禽业务、养殖业务、食品业务收入均实现了增长，同时也减少了亏损。但亏损主要还是来自于养猪业务，其成本依然高于市场生猪销售平均价格。此外，食品业务的毛利率仍是负值，需要提高盈利能力。

饲料和禽业务仍是压舱石

新希望称，2023年上半年生猪产能从高位缓慢去化、肉禽产能则处在向高位爬升中，总体在养量处于高位，带来的饲料消费量也好于去年同期。同时原料行情下行为主，有助于饲料盈利提升。

数据显示，新希望饲料业务上半年实现营业收入391.52亿元，同比增加31.14亿元，增幅为9%。共销售各类饲料产品1410万吨，同比增长67万吨，增幅为5%；外销料销量为1028万吨，同比增长3%。

其中，猪料销量为562万吨，同比增长16%，外销猪料销量为298万吨，同比增长13%；禽料销量为743万吨，同比下降2%，外销禽料销量为629万吨，同比持平；水产料销量为72万吨，同比下降3%。

新希望方面称，全球主要饲料原料价格在总体下行中震荡不断，也增加了采购工作的难度。其中玉米平价价格从2.95元/公斤下降到了2.9元/公斤，豆粕的价格从5元/公斤下降到了4.3元/公斤。

整体销量增长，加之原料价格下行，饲料业务成为新希望毛利率最高的业务。2023年上半年，饲料业务的毛利率虽然同比下滑了0.24%，但仍为5.02%。

另一个能够保持盈利的业务是白羽肉禽业务，其业务实现营业收入96.54亿元，同比增加13.64亿元，增幅为16%。

不过，新希望禽业务的销量是减少的。公司共销售鸡苗、鸭苗27776万只，同比减少64万只，与上年同期基本持平；销售商品鸡鸭18,009万只，同比减少1575万只，降幅8%；屠宰毛鸡、毛鸭30297万只，同比减少1973万只，降幅6%；销售鸡肉、鸭肉79.50万吨，同比减少0.69万吨，下降1%。

整体销量减少，实现盈利主要来自于价格的上调和成本的下降。2023年一季度，由于宏观政策调整导致供需错配，产业经历了短期价格回升。白羽肉鸡毛鸡、白羽肉鸭毛鸭的价格从低谷迅速恢复，最高回升至11元/公斤左右。进入二季度，行业出栏量逐渐恢复，受到外部宏观因素影响，毛鸡和毛鸭价格开始出现震荡回落，最低点降至8.6元/公斤左右。

新希望的成本则在下调。上半年白羽肉鸡自养欧洲指数同比提高20%，只均费用降低0.37元，成活率提高5个百分点，料肉比降低0.07；白羽肉鸭自养欧洲指数同比提高8%，只均费用降低0.26元，料肉比降低0.07。

2023年上半年，禽业副产品鸭肠产品销售额达到1.75亿元，同比增长13%；面向火锅重客新导入的鸭血产品增长迅速，上半年销量达到47吨，相比2022年全年销量增长近8倍，并出口到港澳地区和日本、韩国、马来西亚等国外市场。

对于以上两个业务，中邮证券王琦认为，新希望上半年饲料外销量同比增3%，贡献归母净利近7亿，同比增长33%，公司吨均盈利增加明显，一方面受益于料种结构优化，猪料、水产、反刍料比重增加；另一方面则源于公司管理、生产更加精益，上半年公司国内饲料业务吨均生产费用同比下降4%。禽产业上半年归母净利5200多万元，同比扭亏了近2个亿。

养猪和食品业务仍需提升盈利能力

饲料业务和禽产业的利润被养猪业务、食品业务抵消了。

新希望把养猪业务定义为对公司影响最为重大的核心业务。2023年上半年猪价持续承压，生猪供应持续偏高，消费恢复低于预期，致使生猪价格在低于行业平均成本线的水平持续运行，使全行业均承受了较大的亏损压力。

上半年，新希望养猪业务实现营业收入106.32亿元，同比增加28.68亿元，增幅为37%。养猪业务共销售种猪、仔猪90.58万头，肥猪808.82万头，合计899.40万头，同比增长31.33%。

虽然新希望生猪销量增加，但猪产业的毛利率为-11.55%，这就意味着销量越多，亏损越多。

2023年上半年，在猪产业上，国内生猪价格从年初开始持续回落，上半年大部分时间都处在15元/公斤以下。

新希望的饲养成本正在接近这个数值。王琦认为，虽然Q2猪价相比Q1下降0.6元/公斤，但新希望Q2的头均亏损较Q1收窄30多元至360元/头左右。公司生猪养殖业务减亏主要来自于养殖成本的下降。今年以来，公司对猪产业进行了较大战略调整，养殖效率明显提升。一季度公司成本17.4元/公斤，二季度下降至16.6元/公斤，预计年底将进一步下降至16元/公斤。

这是生产管理优化的结果。在上半年末，新希望母猪非生产天数降至32天，较去年四季度缩短3天；窝均断奶数提高到10.8头，较去年四季度增加0.4头；PSY达到23头以上；断奶成本降至370元/头左右，较去年四季度下降了30元/头；育肥猪成活率接近90%；料肉比降至2.74，较去年四季度下降0.13。

另一个毛利率为负值的业务是食品业务。该业务仍处在培养阶段。新希望方面称，食品业务是公司中长期重点发展的方向。报告期内，公司食品业务实现营业收入58.07亿元，同比增加8.94亿元，增幅为18%。

屠宰生猪209万头，同比增加39万头，增幅为23%，销售猪肉产品25.77万吨，同比增加3.97万吨，增幅为18%；销售各类深加工肉制品和预制菜13.67万吨，同比增加0.69万吨，增幅为5%。

销量增加，但其毛利率却在降低。数据显示，其食品业务毛利率为-2.48%，减少了4.62%。

食品业务未来还需要大单品持续发力实现突破。数据显示，新希望小酥肉系列销售额6.4亿元，同比增近20%；肥肠系列销售近1.4亿元，已超去年全年。另牛肉片、丸滑、烤肠等后续梯队产品均实现不同程度的同比销售增长。

对整体业务而言，王琦认为，新希望降本增效成本持续推进，业绩将进一步改善。看好公司发展前景，维持“增持”评级。不过，要关注出栏量不、成本上升以及价格波动的风险。