连续10年0分红，A股“铁公鸡”为何一毛不拔

A股年报披露收官。在监管层持续强化分红导向的背景下，上市公司2023年分红情况成为市场关注的焦点。

日前，中国上市公司协会发布的上市公司2023年经营业绩报告显示，截至2024年4月30日，有3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案（注：包括季度、半年度、年度及特别分红），占全部盈利公司的92%，100余家公司上市以来首次现金分红。

从金额上看，合计现金分红金额达2.24万亿元，比上年有小幅增长。274家公司现金分红金额超十亿，30家公司超百亿。从分红比例来看，分红公司整体股利支付率36.94%，1217家公司股利支付率超50%。

从分红频率来看，254家公司披露2023年季度、半年度分红方案，家数比上年有显著增长，现金分红稳定性、持续性和可预期性持续加强。

新“国九条”提到，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

华创证券认为，“引导督促上市公司分红”将成为投资者接下来重点关注的投资线索。

另一边，一些账面上躺着大量现金却未分红的上市公司在被交易所问询后也加入了分红大军。

中航证券表示，“新‘国九条’强化上市公司现金分红监管，短期有望助推市场风格偏向高股息板块。原本具有分红能力和分红意愿但分红率较低的公司，或将加速提升分红率，为投资者持续贡献超额收益。”

A股拟分红超两万亿

拿出真金白银实施现金分红是上市公司回馈投资者最直接、最有效的路径之一。

在新“国九条”强化现金分红的指引下，上市公司现金分红的主动性、积极性有所增强。

若单纯就2023年报中披露的分红预案来看（不包括半年报和季报的分红），Wind（万得）数据显示，28家分红超百亿元。分行业来看，银行仍是分红“大户”，工商银行、建设银行拟分红总额更是超千亿元。另外，石油石化、通信、保险、煤炭等领域的央国企、大市值龙头公司也是分红的领头羊。

从现金分红比例来看，在归母净利润大于1亿元的拟现金分红的上市公司中，有31家现金分红比例大于100%，590家比例在50%-100%之间。在现金分红总额前20名的公司中，现金分红比例超50%的公司有中国神华、长江电力、美的集团、五粮液、贵州茅台、宁德时代，其中，中国神华和长江电力的现金分红比例更是超过70%。

从每股分红的指标来看，一些细分行业龙头公司拿出了诚意满满的分红预案，大幅提升了2023年的分红力度，拟分红金额甚至超过过去数年累计分红总额。

有48家A股公司的每股股利（含税）超过2元，其中白酒行业分红颇为慷慨。每股股利前十大公司包括多家白酒公司，如贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒。

宁德时代2023年分红预案为每股派现5.028元（含税），分红金额达到220.6亿元，接近净利润的一半。历史上，宁德时代累计实施的分红金额为91.05亿元，本次分红金额超过此前五年总分红金额的两倍。公司在披露高分红的财报后，股价全天上涨5.5%。

贵州茅台拟每股派发现金红利30.876元（含税），此次合计拟派发现金红利387.86亿元（含税）。刚上市两个月的诺瓦星云推出高送转方案，拟每股派发现金股利9.7元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。石英股份、石头科技和长春高新每股派现都超过4元，均为历史之最。

另外，比亚迪、中兴通讯、中微公司、金山办公、工业富联、汤臣倍健、亿纬锂能等企业2023年预计分红额均创下历史新高。

值得一提的是，今年以来“高股息”概念股票越发得到投资者认可。将公司每股分红与股票最新收盘价相比，可以简单算出股息率。拥有较高股息率的公司，投资价值相对更大。投资者在期许未来牛市收益的同时，还能稳定获得一定的分红收入。

根据证监会公布的数据，2023年，A股平均股息率为3.04%。相对于定期存款利率，这样的股息率对投资者来说，具有一定的吸引力。2023年以来存款利率持续下调，以某国有大行为例，目前1年期定期存款的挂牌年化利率为1.35%、5年期定存的年化利率为2%，年化利率最高的3年期大额存单利率为2.35%。

不过，一年的高股息率代表不了什么，连续的高分红高股息才能更加吸引长期投资者。

从近三年的股息率来看（2022年和2021年股价均选择当年12月31日的收盘价），有54家A股上市公司连续三年股息率在5%以上。

在新“国九条”的号召下，多家曾连续五年“零分红”的公司陆续披露分红预案，包括抚顺特钢、安孚科技、浙江世宝、京粮控股等十余家企业。

另外，A股出现首家连续“季度分红”的上市公司。三七互娱拟2024年一季度、半年度、三季度结合未分配利润与当期业绩进行分红，每期分红不超过5亿元，合计分红不超过15亿元。

中航证券将五年ROE（净资产收益率）、资本开支（资本支出/折旧和摊销）、现金储备（经营活动产生的现金流净额/营业收入）三项因素作为上市公司分红能力考核指标，等权评分后从124个申万二级行业中选出了分红能力较强的39个行业。又将上述行业按照分红率由低至高排序筛选出分红意愿较高的行业。

结果显示，城商行、农商行、航空装备、国有大型银行、油服工程、证券、通用设备、林业、文娱用品、多元金融等行业属于有能力、有意愿且当下分红率较低的行业，在政策的推动下这些行业未来或将持续提升分红率。

铁公鸡将遇严监管

在上千家上市公司通过分红回馈投资者的同时，也有部分上市公司虽具备分红能力却选择不分红。

4月12日，身为地方国有企业的吉林高速披露了2023年报，公司2023年净利润为5.90亿元，归母净利润5.46亿元，扣非后净利润5.16亿元，现金及现金等价物净增加额为5.69亿元。

然而吉林高速在年报中表示，2023年公司拟不进行利润分配，不进行现金分红、不实施送股和资本公积金转增股本。

一石激起千层浪，吉林高速大赚5亿元却零分红引发了市场关注。在2023年利润分配预案的投票中，公司副董事长刘先福与独董林建忠对该预案投了弃权票，弃权理由都提到了应制定适当的现金分红方案。

事实上，吉林高速自2010年上市以来，除2019年、2020年、2022年未进行年报分红外，其他年份都进行了分红，但分红金额一直未能破亿元。

上交所对吉林高速进行了紧急问询。4月18日，吉林高速发布了调整后的利润分配预案：拟每10股派发现金股利0.90元（含税），共计派发现金股利约1.7亿元（现金分红比例31.14%），所需现金分红资金由吉林高速流动资金解决。分红力度为其上市以来最强。

与吉林高速不同，A股市场还有公司连续多年未分红。Wind数据显示，A股有194家上市公司近十年（2013年-2022年）分红次数为零（剔除上市未满十年的公司）。其中154家上市公司近十年净利润合计数为负，另有40家上市公司近十年净利润合计为正，却尚未分红。

按照最近十年利润总和排序，1997年上市的锌业股份近十年净利润合计54.4亿元，位列第一。然而该公司仅在2006年与2013年进行了每股转增为主的特殊分红，其余时间均未分红。该公司2023年扣非归母净利润约为7300万元，未分配利润1.77亿元，公司2023年报披露的方案为“不分红不转增”。

今年3月18日，锌业股份在互动平台上称，公司近几年累计未分配利润为负，根据《公司章程》相关规定，未进行分红。Wind数据显示，2008年-2020年公司累计未分配利润为负值。

利润总和排名第二的新潮能源于1996年上市，近十年净利润合计27.27亿元，却未有现金分红的举动。若把时间维度拉长，公司上市以来27年内，仅有四次分红，累计分红9216万元。根据2023年报，公司依旧没有分红计划，原因系母公司可供股东分配利润为负。

利润总和排名第三的是1992年上市的深中华A，该公司近十年净利润合计为15.7亿元。公司仅在上市后1992年-1994年进行现金分红，金额合计6054万元，自此之后，再无现金分红。

新“国九条”发布后，为引导上市公司积极现金分红，进一步提高分红的持续性、稳定性，沪深交易所拟对分红不达标采取强约束措施——将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形。但该情形仅针对母公司、合并报表年度末未分配利润均为正值且当年盈利的公司。

“在判断实施条件上，只有当三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。”证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示。

郭瑞明透露，对于研发强度大（最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入15%以上）或研发投入大（三年累计在3亿元以上）的企业，即使分红未达到上述条件的，也不会被实施ST。“以2020年-2022年数据测算，沪深两市可能触及该标准的公司数量仅80多家。”

郭瑞明同时表示，ST不是退市风险警示（*ST），主要是为了提示投资者关注公司的风险。公司如仅因分红原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。