小鹏汽车三季度营收明显增长，但股价为何积弱不振

小鹏汽车(09868.HK)11月15日发布三季报，财报显示该公司今年第三季度营业收入同、环比皆大增，当季交付数据突破4万辆。然而如此利好的财报却让市场无动于衷。在三季报发布的隔日，该公司股价不仅没有上涨，反而还低开低走，这究竟是为什么？

第三季度收入与交付双增长，并给出乐观业绩预期

从2022年开始，小鹏汽车的单季度收入规模呈下滑趋势，但在经过一系列的变革、蛰伏与蓄力后，该公司终于在今年第三季度开始初露锋芒。

从营收情况来看，今年第三季度小鹏汽车实现收入85.3亿元，同比上涨25.0%，环比上涨68.5%，一改此前颓势。

收入规模的持续增长来自于交付数据的亮眼表现。从小鹏汽车公布的季度交付情况看，今年第三季度累计交付智能车达40008辆，较第二季度环比增长72%，第三季度的交付规模几乎等同于今年上半年两个季度的交付总和。

第三季度的交付猛增，主要归功于以G6为主力车型的全产品矩阵交付量的提升。小鹏G6自6月29日上市以来持续热销，引起市场广泛关注，高峰期小鹏汽车门店客流提升30-40%，热度明显提升。据官方数据，小鹏G6在10月蝉联20万以上中国品牌纯电SUV榜首，领跑中国智能纯电SUV赛道。此外，该公司还表示，“小鹏G6产能已显著提升，接下来交付进程将进一步提速。”

交付量大幅提升及智能战略拐点的加速到来，使得小鹏汽车对未来信心十足，该公司给出了乐观的业绩预期：第四季度交付有望冲刺63500台，营收指引上限达136亿元。这个预期数据与第三季度相比明显前进了一大步。

市场为何反应平淡？

小鹏汽车第三季度良好的收入与交付情况，以及对第四季度的乐观预期，却并未让市场欢欣鼓舞。在三季报发布的隔日（11月16日），该公司股价跳空低开，全天收跌3.91%。

从财报来看，市场反响平淡的主要原因之一，就是小鹏汽车仍然“没赚钱”，甚至还“亏多了”。今年三季报显示，该公司第三季度净亏损38.9亿元，同比增加63.6%，环比增长38.6%，达到上市以来单季度最大亏损规模。

从竞品对比来看，同为造车新势力的理想汽车(02015.HK)，从2022年第四季度就开始实现单季盈利，今年第三季度的净利润更是超过28亿元。两相比较，小鹏单季亏损扩大的表现确实令市场担忧。

除了“赚钱能力”，新能源车行业也面临更加激烈的竞争。有观点认为，“蔚小理”三家还未决出最终胜负，华为、赛力斯联手打造的AITO问界“黑马”又横空出世，小鹏面临的局面比前几年或许会更加艰难。

11月17日，2023广州车展正式拉开帷幕，除了大定超9万的问界新M7，本次亮相的还有问界M5和问界M9。在产品上，问界M7对标理想ONE；在技术上，鸿蒙座舱和华为ADS 2.0被打上了“遥遥领先”的标签，成为智能车的新标杆，这已攻入小鹏的基本盘。

除此之外，年底销售淡季叠加冲销量压力，汽车市场“价格战”有重燃之势，从而引发了市场对行业加剧竞争的担忧。

总体来说，小鹏汽车在自身未实现盈利，外部行业环境又竞争激烈的情况下，如何实现第四季度的高业绩预期？从市场反应来看，显然抱有疑虑。