当代置业复牌首日跌超26%，流动性危机尚未解除

文|关山

赶在18个月证券除牌大限前，当代置业（01107.HK）于9月14日起恢复公司股份买卖。截至当日收盘，其每股价格为0.079港元，下跌幅度为26.17%。

当代置业对中华网财经表示，公司走向正常化经营之后，远期发展路径也越来越清晰。即在保持绿色科技地产领域核心竞争力基础上，拓展地产+生态，拓展存量资产盘活运营、轻资产代建、产业链上下游等增量市场业务。同时加大合作力度，协同外部资金、人才和资源，探索产业基金、投资孵化和科技生态等发展模式，形成公司第二、第三业务增长曲线。这样企业就会在长期的维度上越走越远，越走越稳。

易居研究院研究总监严跃进表示，当代置业停牌了17个月，此次复牌进一步说明，当前房企在债务问题处置等方面积极取得成绩，同时积极回归股票市场。从今年各房企复牌情况看，股价方面确实都会出现较大的调整。后续随着资本市场的好转以及企业经营状况的改善，其股票价格有继续上升的可能。

流动负债已超流动资产16亿

当代置业是从2022年4月1日起停牌，根据联交所要求，其要在2023年9月30日前完成相关的业绩公告。当代置业对中华网财经表示，从停牌之日起，公司就一直在谋划着复牌。这半年多，先后发布了2022年中报、年报以及2023年中报，获得联交所认可，最终复牌。

在当代置业复牌前一天（9月13日），发布了2022年全年和2023年中期业绩。IPG中国区首席经济学家柏文喜对中华网财经表示，该公司在2022年遭遇了较大经营压力，出现了较大亏损和现金流紧张的情况，债务也发生了多笔违约。

2022年，当代置业实现收益约56.04亿元，同比减少约51.1%；年度亏损增长至49.05亿元，公司拥有人应占亏损增长至44.54亿元，亏损的主要原因是受到房地产市场下行和销售下滑的影响。此外，公司的现金流状况也出现了一定程度恶化，现金、受限制现金及银行结余同比下降约60.9%。

当代置业2022年的合约销售额同比减少约86.3%，销售总建筑面积也有所下降。柏文喜认为，这表明公司在销售和去库存方面遇到了较大压力。公司的土地储备规模较大，但土地储备的具体情况，以及是否面临未如期开发而被政府收回的风险，具有不确定性。

中华网财经了解到，爆发流动性危机以来，当代置业旗下项目的正常运转曾出现严重问题。对此，当代置业的做法，是在项目经营过程中，通过优化成本释放结余等措施，保障竣备项目的资金安全和项目收支平衡。同时，公司还通过申请纾困资金、工抵房等非现支付、盘活受限资金等方式推动项目进展。

债务方面，截至2022年末，当代置业的对外借款账面余额约221.63亿元，其中包括银行及其他贷款约111.93亿元，优先票据约102.16亿元，公司债券约7.53亿元。这些债务会对公司的现金流和财务状况形成了较大压力。

今年上半年，当代置业产生亏损约11.28亿元。截至6月末，公司流动负债已经超过流动资产约16.44亿元。其中，流动负债包括即期银行及其他借款约103.79亿元、公司债券约7.8亿元、优先票据约6.11亿元及索偿及诉讼拨备约6.2亿元。

交付面积增加，销售收益提升

值得注意的是，在今年上半年，当代置业实现营收约33.34亿元，同比增加约37.9%。其中，物业销售业务收益为32.84亿元，同比增加41.3%，主要是由于交付的建筑面积增加。1-6月，公司实现毛利约1.87亿元，毛利率为5.6%，比2022年同期的约4.4%增加约1.2个百分点。这些数据表明公司在上半年有一定的盈利能力和经营改善。

中华网财经了解到，今年以来，当代置业的项目营销方面也遭遇过巨大的下行压力。面对流动资金压力，公司是针对不同项目采取了不同的营销措施，包括针对即将交付项目实行阶段性促销，争取交付后提价稳量；对现房项目主打安心，即买即收房；对正常持销期房项目输出交付信心及兑现力，以期实现提量稳价。

下半年，尤其8月份以来，新一轮房地产利好政策密集发布，包括存量首套住房贷款利率下调、首套房贷首付比例调低、“认房不认贷”等。当代置业认为，上述政策将产生一些积极效应，能够释放一部分市场需求。公司的销售策略也会根据政策做很多对应的调整。

境内债务方面，当代置业是坚持单一项目单一方案化解，基于各项目不同的情况，实现展期或偿还。

在2023年中报里，当代置业还提出了涉及重组优先票据，延长公司债券到期日，续期借款，与主要承建商及供应商协定付款安排、并按计划完成施工进度等多个措施。此外，公司也计划加快开发中及竣工物业的预售及销售，并加快收回未收销售所得款项及其他应收款项，以及处置项目资产、缩减开支等。

柏文喜指出，在今年上半年，当代置业实现了一定的营收增长和毛利率提升，同时也在积极应对现金流紧张和债务问题。未来，当代置业需继续关注市场变化和政策影响，积极调整战略和经营策略，努力推动债务重组，以争取改善财务状况并实现可持续发展。

严跃进强调，各家复牌的企业，都需要认识到，企业债务问题没有完全解决，包括和金融机构、供应商等关系。此类问题是复牌后需要重点解决的。唯有这样，才能促进企业经营稳健推进。

（注：文章若未特别注明，“元”均表示“人民币”。）