蔚来“输在当下”OR“期盼未来”？近10年亏千亿，现金储备锐减120亿

“输在当下，期盼未来”，这句话正好形容蔚来的生存状态。

6月6日晚间，蔚来（09866.HK）发布2024年一季报显示，收入和利润双双下降。鳌头财经统计发现，蔚来成立近10年来，已累计亏损超1000亿元。

需要提到的是，2024年一季报，蔚来毛利率为9.2%，上年同期为5.1%，2023年第四季度为11.9%；研发支出为28.6亿元，同比下滑6.9%，环比下滑27.9%；蔚来现金储备达453亿元，较2023年末的573亿元下降约21%，直接减少120亿元。

对于2024年二季度的展望，蔚来方面给出交付指引为5.4万辆至5.6万辆，同比增长129.6%至138.1%；营收指引为165.9亿元至171.4亿元，同比增长89.1%至95.3%。

种种数据表明，2024年二季度，蔚来大概率亏损，公司离“上岸”还有不小距离。

研发支出同比下滑6.9%

6月6日晚间，蔚来发布2024年一季报显示，实现营业收入99.09亿元，同比下降7.18%，甚至不如2022年一季度的99.11亿元；净亏损52.58亿元，较上年同期亏损48.04亿元扩大9.4%。

盈利方面，2018年至2023年，蔚来净亏损分别为233.28亿元、114.13亿元、56.11亿元、105.72亿元、145.59亿元和211.47亿元，累计亏损达866.3亿元，加上2024年一季度亏损额累计约919亿元。

再往前追溯，蔚来2014年11月成立，2016年和2017年分别亏损35.18亿元和75.62亿元（注：美股和港股对利润核算方式不同，在此忽略其差异）。

由此来看，蔚来成立近10年来，已累计亏损超1000亿元。

回到蔚来2024年一季报具体经营情况，公司一季度整体毛利率为9.2%，上年同期为5.1%，2023年第四季度为11.9%；整体毛利率为4.9%，上年同期为1.5%，2023年第四季度为7.5%。

蔚来表示，整车毛利率同比增长主要是由于单位物料成本下降，环比下滑主要是由于产品切换期间折扣增加导致平均售价下降，产品组合变动，部分被单位物料成本下降所抵销。

蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示，“公司目标是（月交付）3万辆的规模，20%的毛利率，我对这个目标非常有信心。蔚来不会用特别低的毛利换取销量，肯定要追求15%以上的毛利，在保证销量稳步提升的情况下，优化毛利率，这是蔚来下一阶段的重要任务。”

财报还显示，2024年第一季度，蔚来汽车销售额约83.81亿元，较2023年第一季度下降9.1%，较2023年第四季度下降45.7%。

“汽车销售额较2023年第一季度有所下降，主要由于自2023年6月以来的用户权益调整导致平均售价下降，以及交付量下降。”蔚来解释称，汽车销售额较2023年第四季度有所下降，主要由于受季节性因素影响。

值得一提的是，2024年一季度，蔚来的研发支出为28.6亿元，同比下滑6.9%，环比下滑27.9%。

对此，蔚来表示，研发支出减少原因是新产品和新技术的不同开发阶段导致的设计和开发成本减少，以及研发职能人员成本的减少。

需要注意的是，截至2024年一季度末，蔚来现金储备达453亿元，较2023年末的573亿元下降约21%，直接减少120亿元。

5月31日，蔚来能源获武汉光创基金等机构15亿元战略投资。本轮战略投资将用于充电、换电、储能、电池服务、能源互联网等领域的技术研发、制造、运维，以及蔚来能源充换电基础设施的布局发展，并支持车网互动创新业务的投入。

李斌表示，蔚来能源有独立融资计划，后续会继续开放投资。

二季度大概率将持续亏损

数据显示，2024年一季度，蔚来交付新车3.01万辆，同比下降3.18%。

需要指出的是，3月27日，蔚来发布2024年第一季度最新交付展望，预计交付约3万辆，此前预期为3.1万辆至3.3万辆。

这也表示，蔚来“压线”完成了一季度下调后的交付目标。

一季度业绩和交付量均拉胯，蔚来将希望放在了未来。

对于2024年二季度的展望，蔚来方面给出交付指引为5.4万辆至5.6万辆，同比增长129.6%至138.1%；营收指引为165.9亿元至171.4亿元，同比增长89.1%至95.3%。

2024年4月和5月，蔚来交付量分别为15620辆和20544辆汽车，合计达36164万辆。这表示，预计6月份的交付约1.8万辆至2万辆。

对于近期销量增长原因，李斌认为主要体现在三个方面：一是2024款产品完成切换，整体产品竞争力提升；二是BaaS策略和价格调整，促进用户接受租用模式，目前80%的新用户选BaaS模式；三是销售网络的拓展，销售能力得到提升。

有行业人士表示，新能源车企的盈亏平衡点在交付3万至4万辆之间。

5月15日，蔚来正式发布第二品牌乐道，首款车型L60将于9月开启交付。

李斌在财报电话会上表示，乐道在一家店还没开的情况下，就已经收到了超出预期的订单。9月，乐道会有100家门店，每家店投资100万至200万元。

据了解，乐道明年会发布第二款产品，是一款中大型SUV。“乐道不会有太多产品，我们要确保每款车有足够的竞争优势。乐道的长期目标是保持15%以上毛利率，实现每月2万至3万台销量规模，就能达到盈亏平衡。”李斌说。

从以上数据来看，2024年二季度，蔚来大概率将持续亏损。

李斌表示，“从6月开始，我们会重点调整产品结构，增加一线高毛利率产品的投放比率，收窄短期促销的政策。整体来说，在保证销量稳步提升的前提下，优化毛利率是我们下一阶段的重要任务。整车毛利率预计在二季度回归到两位数，三、四季度持续改善。”

李斌强调，蔚来的经营目标是月销3万辆的规模，20%的毛利率，在中国的核心业务本身能实现盈利。蔚来从明年开始切换到第三代平台，希望通过更多的自研技术来提高毛利率。