Q3业绩分叉口：石头科技向左、科沃斯向右

文|罗曾

1998年，科沃斯以“代工”的角色进入市场，当时名为“苏州泰怡凯电器”，承包了松下、飞利浦等一众电器大客户的生产订单。而后,不甘于代工和低端市场的它，于2006年开始转型做起了自有品牌，此后不断调整业务结构，降低代工比重。

2014年，背靠小米生态链的石头科技诞生。凭借创始团队强大的技术基因及全代工的轻资产运营模式，很快便从清洁电器行业中脱颖而出，拿下较为可观的市场份额。而赚到了多桶金的它，担忧于行业风云变化，开始调整供应链策略，加码自有产能的建设。

两者的入局时间不同，切入市场思路不同，但如今看来，战略规划似乎正在趋同。不过从2023年前三季度业绩来看，市场对于两家企业的反馈却是大相径庭，而面对新的市场挑战，两家公司又采取了怎样的应对策略呢？

分化：石头科技高增长，科沃斯“赚钱难”

对于以线上渠道为主的清洁电器市场而言，刚刚告别“618”、还未迎来“双11”的三季度，一般为销售淡季。

不过，行业头部选手之一的石头科技，似乎并不太受影响。

三季报显示，石头科技2023年前三季度营收为56.89亿元，同比增长29.51%；归母净利润13.6亿元，同比增长59.1%。其中，第三季度营收23.15亿元，同比增长57.56%；归母净利润6.21亿元；同比增长160.38%。

石头科技表示，营收增加主要是新品销量增加及海内外收入增加所致，净利润增加则主要是海外业务恢复、毛利率提升及销售费用投放效果显现所致。

其中，就产品推新方面，据了解，仅上半年，公司便推出包括智能扫拖机器人G20、P10、G10S PURE、洗地机A10系列在内的多款产品，均收获了良好的口碑，进一步加深了用户对公司品牌的认知程度，从而持续提升公司市场占有率。

而对比之下，另一头部选手科沃斯表现却不尽人意。财报显示，公司2023年前三季度营收约105.32亿元，同比增长4.02%；归母净利润约6.04亿元，同比减少46.21%。其中，第三季度营收33.87亿元，同比增长2.58%；归母净利润1961.23万元，同比减少92%。

很显然，延续2022年的态势，科沃斯仍然陷在增收不增利的漩涡中。对此，公司也坦言，受宏观和竞争等因素影响，国内市场投入产出回报下降及部分新品类拓展前期投入所致。据了解，科沃斯布局的割草机器人、商业清洁机器人以及添可食万等产品需要研发及市场端持续投入支持，对公司短期盈利能力产生一定影响。

谈及科沃斯盈利能力持续承压，国盛证券分析指出，一方面是公司下调产品价格、以价换量模式下毛利空间收窄，Q3毛利率下滑1.25%至45.92%；另一方面，公司在抖音等渠道投入力度加大，导致销售费用率大幅提升，费率端数据显示，Q3公司的销售、管理、研发费率分别同比增加2.93%、减少0.72%、增加0.61%，而净利率方面，则同比降低6.87%至0.58%。

瓶颈：供给与需求出入，行业发展略“卡壳”

宏观和竞争、以价换量……事实上，这不仅仅是科沃斯所面临的难题。

于整个清洁电器，尤其是扫地机器人行业而言，近年来，受到原材料成本的上升及技术更迭进步等影响，品牌们开始将目光投向高端赛道。然而，事与愿违，尤其在渗透率本就不高的国内市场，高端化之路似乎并不好走。

有媒体报道指出：“不少消费者既不愿意勉为其难地购买功能不够超前的低端产品，也不愿意为高端产品当个‘大冤种’，进一步造成了销量的尴尬境地。”奥维云网数据显示，2023年上半年，中国扫地机器人市场规模为63.6亿元，同比下降0.6%。

意识到当前市场发展阶段的特殊性，2023年上半年，市场竞争模式再度调整，部分品牌开始了以价换量的策略。

据奥维云网数据，2023年上半年，市场上扫地机器人全能款产品均价从5076元降至4084元，618期间头部品牌价格更是降至3000元左右。此外，洗地机价格上半年亦同比下滑15%。

而身为头部选手之一的科沃斯，显然不会错过这场价格战。2023年上半年，科沃斯扫地机器人产品线上零售均价为3788元，较上年同期下降8.4%；线下零售均价为4457元，下降15.7%，部分高端产品的降价幅度超过20%。

从今年的市场表现来看，国内扫地机器人行业正在度过量价双降的阵痛期。不过，在品牌“让利”、“推新”等努力下，市场自5-6月开始，量额便“转正”实现增长，三季度也延续了稳中向好的趋势，行业景气度逐渐回升。

然而，摆在行业面前的难题仍未解决：当前原材料价格高居不下、终端售价难以提升，企业夹在中间，上下两难。

石头科技曾在财报中提及，随着智能扫地机器人相关技术的进步以及市场竞争的加剧，如果公司不能持续保持研发优势，推出新产品、新功能，旗下产品可能存在降价的风险，从而导致公司毛利率下降。

突破：一方代工转自建，一方加码营销投入

而谈及应对策略，石头科技表示，除加大研发投入外，还将通过发挥采购议价能力和提升整体供应链效率等方式，抵御产品降价带来的潜在风险。

在此背景下，自建工厂便成为石头科技实现供应链降本增效的途径之一。中华网财经了解到，石头科技智能工厂自建项目于2022年4月立项、6月选址，9月正式建设。石头科技曾在半年报中表示，随着工厂的落地和投产，公司生产模式将逐步转变为自主生产为主、委外加工为辅。

2023年4月，该工厂正式建成投产。据石头科技副总裁钱启杰此前介绍，工厂在建成四个月内，就实现了从试产到量产的过渡，人员规模也从最初的35人增长到1800人，月产能最高可达到30万台。

在业内人士看来，石头科技从全代工的轻资产模式转向自建工厂的重资产模式，是大势所趋，但也挑战重重。“通过自建工厂，石头科技可以更好地控制生产成本、把控生产过程，从而有效提升生产效率、保证产品的质量和稳定性。此外，通过将研发部门和生产部门紧密结合，可以更好地将研发成果转化为实际产品，同时更快地响应市场需求。”

不过，对于这个年纪轻轻且多年以技术为导向的公司而言，经营模式的转变也可能降低运营的灵活性，对财务状况、经营业绩、资产结构、管理模式等方面产生影响，也可能引发制造中心运营能力不足、质量水平未达到预定计划、生产交付不及预期、招工难等风险。

而在这方面，代工出身的科沃斯可谓已走在行业前列，据了解，公司产品已基本实现全部自产。因此，对于它来说，降本增效的策略之一，在于持续扩大规模，从而保证自身具备较强的供应链整合和议价能力。

于是，持续加码营销便成为科沃斯的重点之一。2021年，公司销售费用32.37亿元，同比增长107.37%；2022年，公司销售费用为46.23亿元，同比增长约43%。

业内人士指出，互联网用户群体与智能家居的使用群体具有相似特征，在一定程度上具有重合性，受此影响，目前国内智能清洁电器的销售仍以线上渠道为主。因而，包括内容种草、电商推广在内的营销，作用不容小觑。

不过，大手笔的销售投入，也使得科沃斯盈利承压而受到外界诟病。数据显示，2023年前三季度，科沃斯销售费用34.16亿元，同比增长约20%，占当期收入的比重约32.43%，与研发端的6.05亿元投入相比，公司的资金流向明显有所侧重前者。此外，同期友商石头科技销售费用为7.88亿元，占当期收入的比重约13.85%，研发端投入为3.45亿元。

至此，以代工业务起家、以技术研发见长，出身基因的不同，让两家企业在后续发展中始终保持着“若即若离”的关系，某些阶段趋于一致，部分时间则是选择不同但各有千秋。而市场环境瞬息万变，未来的路，究竟应该如何走？一切还需交给时间检验。