A股IPO获批数量降八成，硬科技仍是主力

在全球IPO放缓的大趋势下，随着监管的升级，A股上半年IPO按下了降速键。

而身处其中，硬科技行业依然保持着一贯的高敏感度，推着一批优质企业登陆资本市场。

不过，随着资本市场新“国九条”的进一步落地，叠加“科创板八条”相继发布，预计A股IPO短期内仍将保持收紧状态，硬科技能否持续逆势飞翔，牵动着产业人士的心弦。

2024年行将过半，A股硬科技整体IPO情况如何，其实一些新变化已经在发生。

硬科技成主线

据相关机构统计，今年上半年，上交所、深交所、北交所合计有296家公司终止IPO。其中，深交所终止企业数量最多，达到128家，上交所撤单118家，而北交所也有50家企业终止IPO。

由此引发的IPO“撤单潮”令人深思，申报企业背后的质量如何，是否涉嫌带病闯关，市场中的讨论声从未休止。

“弃考”的原因也很复杂。拟IPO企业选择中止，一部分是看到了IPO政策调整，上市门槛出现变化，故而涉及自身步伐调整；或是感受到宏观经济形势变化莫测，行业周期性变化频繁，考虑到经营业绩出现波动，不是IPO的最佳时机；最后，也有可能是自身存在瑕疵，退一步补票又补课。

最终，上半年共有44家企业突破围城，成功登陆A股市场，这些新股合计募资约324.78亿元。对比来看，去年同期，共有173只新股上市，总融资额2096.77亿元。新股上市数量、总融资额分别同比下滑74.57%、84.51%，反映出市场的收紧。

不光是新股数量、融资额双降，以往堪称“巨无霸式”的IPO也没有出现在新股中。上半年A股百亿级募资项目数为零，前五大IPO中分别为永兴股份、艾罗能源、达梦数据、诺瓦星云、龙旗科技。其中，首发募集资金最高的为永兴股份，募集资金约为24.3亿元。

如果细看行业属性，硬科技仍是A股上市的主力，有11只新股来自电子行业，其中包括6家半导体公司。紧随其后的是机械设备行业和电力设备行业的新股，分别为8家和7家。与以往相比，医药行业没有表现出热潮。此外，上半年上市新股中有34家为专精特新企业。

基石资本合伙人杨胜君告诉和讯商业，从一级市场而言，政策有所收紧后，标准在不断提高，基于监管层面来看，肯定希望拟IPO企业的科技属性更高，因此，产业对硬科技的追捧和热情也会更大一些，以我上半年接触到的被投企业来看，很多企业的估值都在打骨折，但对于稀缺品类的硬科技企业，估值还处于高位，非常抢手，只是说这种企业的数量是慢慢在减少的。

而由于节奏放缓，首日破发的情况不再常见。44只新股中，仅1只在上市首日破发，相反有24只首日涨幅可观、股价翻倍，拿到了超过100%的涨幅。

IPO企业“撤单”后并不意味着一地鸡毛。何去何从，还须各显神通，从近期的市场动作来看，已经有个别企业将并购重组视为有效手段，拟借道并购实现A股上市。

实际上，这并非黄粱一梦，政策上，一直在引导和鼓励科创板公司高质量产业并购重组，实现科技创新领域的有机资源整合，达成产业链协同进步。

“科创板八条”中明确，适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利硬科技企业。丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。

值得一提的是，相关政策出台一段时间后，沪深交易所已有重组项目获批通过。

在杨胜君看来，重组是未来中小企业一个比较好的出路。一方面来说，资本市场容纳不了如此多的小企业。美国市场就是很好的例子，大量的中小企业要不壮大成为如谷歌、苹果一样的巨头，否则很快就会被市场淘汰，所以在美国，因为各种原因退市的企业特别多，中国市场也如此，对于增长情况一般的企业，重组相当于一次新生的机会。

“通过重组做大做强企业，遵循的是产业发展的逻辑，规模和资源的积累，会让企业的竞争能力更强，护城河更深，我们应该鼓励实现产业聚集的公司。”他解释道。

而在硬币的另一面，杨胜君也更为关注一家企业的抗风险能力。“一些体量不大的公司，以及那些产业维度、技术维度、产品维度单一的公司，其抵抗周期、抵抗波动的能力会更弱一些，重组或并购有利于抗风险能力的增强，这也是一些企业愿意被并购的动力。”

此外，亦有部分企业，结合板块定位，重新评估和审视自身后，改道港交所等市场。今年二季度，港股IPO数量和募资额环比分别上升33%和52%，更有力的信号则是，投资者认购新股的情绪也稳步回升。对于有上市梦的企业而言，港股上市的周期相对较短，存在更高的确定性，也不失为一种路径。

当然，更多的企业则选择伺机而动，待IPO政策及市场环境进一步明朗，或企业经营业绩更上一层楼时，再次启动上市之路，以逸待劳也会让下一次进攻更有章法。

公募“含科量”变高

2024年7月，科创板迎来开板五周年。

作为我国股票发行注册制改革与扎根的新沃土，科创板通过一系列制度创新，强化了资本市场对硬科技的支持力度，是新质生产力的有效抓手。

在更多公募机构和人士看来，科创板市场在支持硬科技发展、推动经济创新转型中发挥了重要的作用，显著提升了科研投入和创新成果，最重要的是吸引了机构资金涌入，尤其是公募投资增长迅速。

Wind数据显示，截至2023年末，目前公募已经持有565家科创板公司，持仓总市值超过7600亿元，这个数字是2019年同期的30多倍。

实际上，今年以来，公募基金推出了一系列含“科”量高的产品。仅仅在6月前后，就有景顺长城科创板50指数基金、华安基金上证科创板新一代信息技术联接基金、南方上证科创板100联接基金等基金相继成立。

多位主动权益基金经理也都在积极调仓，以适应市场和行情的新变化。今年二季度，万家科创主题增持京东方A、中际旭创、北方华创，对硬科技也表现出了势在必得。

其中，既吸金又吸睛的莫属易方达上证科创板50ETF，成为场内表现最亮眼的科创主题基金，仅6月11日-14日一周，净流入金额就超过了10亿元。

向阳的日子或许还会持续。正如一位公募领域的投资人称，未来公募基金等机构投资者将持续增加投资科创板市场。

谁会被押注

随着有关政策的进一步落地，发行上市相关规则的修订也相继完善，5月以来，受理和上会环节陆续“开闸”。

尽管IPO程序已经走上正轨，但多位业内人士预计，短期内IPO审核仍将偏紧。

安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉便表示，IPO门槛的提高，有助于筛选出更具竞争力和成长潜力的企业进入市场，伴随着国务院印发新国九条，相信A股市场将以强监管、防风险、促高质量发展为主线，IPO生态将迎来变革，新国九条提出加大发行承销监管力度，强化新股发行询价、定价、配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。

新的形式下，展望下半年，硬科技仍然是上市主力。安永发布的报告称，科技属性强、满足上市条件的优质企业将更先开启上市程序。

杨胜君也认可这个逻辑，不过他还指出，对于中国如此体量的国家而言，产业维度很多，对于原本偏传统的企业，如果积极拥抱新兴技术与数字化，让传统产业升级成为具有科技属性、代表未来的产业，进而成为行业龙头，甚至走向出海，那么也应该给这些企业机会，成为上市公司的一员。

“国内长期可持续发展的决心没有动摇，更需要从科技创新着手，寻找突破，在下一轮新经济发展过程中占据主动地位，拉动持续增长。”他表示。

从更高的维度而言，杨胜君对硬科技企业一直抱有耐心和信心。首先，他认为AI技术作为新的竞争高地，代表着未来，包括业界常谈的半导体领域，肯定是投资人非常看重的一环。

与此同时，中国特别有产业优势的领域也是他一直关注的重心。如与苹果相关的“果链”、与新能源相关的汽车产业链等，在他看来，应该更深刻地培育这些产业链成为优势，逐渐为全世界提供产能，无论是电动汽车，还是智能硬件，这些领域的体量足够大，进而能够提供就业、外汇，这些产业中的很多企业还拥有上市机会。

最后一点，他将目光放在了产业转移的契机。对于过往在西方国家比较成熟、且有门槛的产业，未来将面临的一个问题可能会是往发展中国家转移阵地，如航空航天材料、飞机制造业等，这些方向他也希望业界可以看到，积极地去拥抱。