阿特斯解禁市值超百亿，比亚迪浮盈350%

随着百亿解禁浪潮席卷而来，光伏龙头阿特斯再次成为市场关注的焦点。看究竟数据显示，本次阿特斯解禁股份占股本总数的25.31%，市值高达102.21亿元。尽管自上市以来，阿特斯的股价表现并非一帆风顺，但IPO的成功无疑为比亚迪、鼎晖投资等早期投资者带来了一场资本的盛宴。

巨额解禁让阿特斯再次站在“聚光灯”下。

6月11日，据看究竟数据显示，阿特斯首发限售股解禁上市，本次解禁的股份总数将达到9.33亿股，占阿特斯股本总数的25.31%，总解禁市值达到了102.21亿元。本次解禁后，阿特斯还有23.06亿股限售股份，占总股本62.53%。或受此消息影响，6月11日，阿特斯股价承压严重，截至收盘，股价下跌至10.95元/股，日降幅达5.36%，股价创上市以来新低。透视此次解禁涉及到的股东，可以发现这些股东中不乏创投基金身影。除了著名私募鼎晖投资，春山资本、元禾重元、中金盈润外，电车巨头比亚迪在其中。虽然自上市以来，阿特斯股价表现低迷，但相比于创投股东的入股价格，阿特斯的IPO仍“喂饱”了一众投资人。

比亚迪浮盈350%

光伏龙头阿特斯在6月11日迎来了一笔巨额解禁。

看究竟数据显示，阿特斯本次解禁股份为首次公开发行部分限售股及战略配售限售股，总数约为9.33亿，其中，首发战略配售股份为1.63亿股，首发限售股份为7.71亿股，共占公司股本总数的25.31%。

当然，阿特斯价值百亿的解禁也引来市场对其背后一众创投机构的关注。

资料显示，阿特斯此次解禁的股东共31位，16名战略配售股东和15名首发限售股东，而在15名首发限售股东中，有12名来自于2020年9月阿特斯的第一次股权转让。

彼时，在美国纳斯达克挂牌上市的阿特斯正在筹划A股上市。为此，阿特斯首次引入12名新增外部股东。

这12名资方可谓是星光熠熠。除了新佰视界（Beta Metric）、厦门中金盈润、深圳创启开盈、苏州清山博实、春山浦江（上海）、无锡元禾重元、南京华杉瑞斯、苏州汇璘创投等多家创投机构参与外，电车巨头比亚迪也参与了阿特斯的股权转让。

而阿特斯的成功上市也让一众创投机构收获了不少“浮盈”。

具体来看，2020年阿特斯进行了第一次股权转让时，比亚迪以1980万元的价格获得了809.43万股，此后比亚迪一直维持这一股本数量。倘若以今日收盘价计算，比亚迪投资阿特斯的收益率近350%。

除了万众瞩目的比亚迪，隐藏在阿特斯背后的还有著名创投机构“鼎晖投资”。据招股书显示，阿特斯第一大外部股东——新佰视界（Beta Metric）正是鼎晖投资的持股平台。

IPO前，鼎晖投资以5848.89万美元的价格受让了阿特斯1.64亿股，同时，鼎晖投资董事总经理任亦樵担任阿特斯董事。

按照今日收盘价计算，其持有的阿特斯市值约为17.89亿元，以7.25的汇率换算，鼎晖投资入股阿特斯后，已获得13.65亿元的浮盈，投资收益率超320%。

业绩不尽如人意

尽管有诸多资本的“加持”，但阿特斯的A股上市之旅还是一波三折。

据了解，该公司IPO申请于2021年6月获受理，2021年12月过会，2022年1月企业提交注册。到2022年6月，因财务资料过有效期，审核被中止。

直到2023年2月，阿特斯才公布了最新的IPO招股说明书，重新启动科创板上市，当年6月9日，阿特斯终于“圆梦”。正式在科创板挂牌，发行价为11.10元/股，募资近69亿元。

回A以来，阿特斯股价一度冲至20.79元，但随后就开始进入下跌通道了，底部不断下沉，截至6月11日收盘，阿特斯股价已跌破发行价，至10.95元/股，这说明上市以来投资阿特斯的收益甚微。

当然，股价无起色或与阿特斯业绩表现不尽如人意有关。

上市才一年的阿特斯2023年第四季度，实现了营业收入121.9亿元，较2022年的第四季度141.2亿元同比下降13.67%，单季归母净利润仅为0.63亿元，较2022年第四季度同比下降高达93.1%

今年一季度，该公司一季度营收和净利润继续双降。营业收入95.97亿元，同比下滑18.88%；归母净利润5.79亿元，同比下滑36.98%。

值得注意的是，在行业内卷加剧下，阿特斯仍在大举加码投资。

2023年7月，其披露扩产公告称，拟在呼和浩特市投资建设光伏新能源全产业链项目。其中，一期项目就豪掷约140亿元，确定具体落地项目为年产20GW单晶拉棒、40GW单晶坩埚项目、年产10GW切片+10GW电池+5GW组件+5GW新材料项目。

同年10月底，阿特斯又发布公告称，启动美国阿特斯年产5GW高效N型电池片项目计划，预期将于2025年底投入生产，预计总投资约8.39亿美元。

进入2024年后，阿特斯扩产势头依旧“凶猛”。2月26日晚，阿特斯发布公告称，公司计划在江苏省淮安市涟水县优先推进光伏新能源产业园布局，项目计划总投资为96.3亿元，分三期建设。

值得一提的是，面临业绩下滑，股价低迷，又迎高比例解禁等问题的阿特斯选择出手“护盘”。

今年2月，阿特斯提出一年内回购不低于5亿元，不超过10亿元公司股份，回购价格不超过20.12元/股。

据阿特斯6月3日发布的回购公告称，截至2024年5月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份550万股，占公司总股本的比例为0.15%。也就是说，阿特斯目前回购股份仅耗资0.65亿元，其回购“弹药”依然充足。

“固执”的创始人

企业的特质归根到底是创始人的特质体现，这一点在阿特斯身上体现得非常明显。

据了解，阿特斯创始人瞿晓铧出生于北京，其父母都是清华大学教授。他从清华幼儿园、清华附小、清华附中，一路上到清华大学物理系，“自强不息、厚德载物”的校训让他受益终身。

从清华大学物理系毕业后，瞿晓铧远赴加拿大求学，相继获得了曼尼托巴大学固体物理学硕士学位、多伦多大学半导体材料科学博士学位。在其学习和工作的大部分时间，都在从事半导体材料和半导体光伏特性的研究工作，在太阳能发电的理论和实践上有较高的造诣。

2001年，瞿晓铧负责的板块接到了德国大众公司的一个小型汽车太阳能充电器订单，出于充分利用国内成本优势等众多因素的考虑，瞿晓铧决定带着这笔200多万美元的订单回到老家常熟，同年，他在江苏常熟市建起了国内第一家公司——阿特斯光伏电子（常熟）有限公司。

得益于德国大众的订单。2002年，瞿晓铧生产的10万套太阳能充电器产品，为其带来了300万元利润，从而赚得了第一桶金。在这期间，施正荣创立了无锡尚德，彭晓峰则要4年后才成立江西赛维。

虽然资历较老，但相比这几年名噪资本市场的隆基李振国、晶科能源李仙德、天合光能高纪凡等，瞿晓铧显得较为低调。

正如他所说的，“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业。”也正是这样的性格特点，决定了阿特斯这家公司稳健不冒进的特点。

然而，稳健一定程度上也体现了“固执”。

众所周知，光伏行业一直存在着技术路线之争，无论是之前的薄膜与晶硅之争，还是如今多晶与单晶之争，几乎每一次技术路线之争的落幕，都伴随着企业经济效益的变动，所以光伏企业需不断投入以维持竞争力。

据了解，2017年，随着隆基在金刚线切割技术上的全面铺开和单晶规模的扩大，包括政策上的倾斜，从2017年开始光伏行业大多数公司也都转向了单晶路线。

不过，作为“光伏五剑客”之一的阿特斯却依然坚持多晶硅太阳能电池转换效率的提升，而不是转向单晶路线。

2018年，在市场更是集体“看衰”多晶硅电池之时，瞿晓铧却回应称，“等着我们多晶给你诈一个尸，吓你一跳。”

或受此影响，阿特斯的出货量相比于同业增长稍缓。据Infolink的数据显示，2011年，阿特斯挺进全球前五光伏组件厂商地位时，晶科能源和隆基股份还是“小弟”。

然而，到2022年，全球光伏组件出货量排名前五厂商分别是隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技和阿特斯，其中前四厂商的年出货量都已是40GW规模的级别，而阿特斯的组件年出货量为21.1GW，已被拉开明显距离。

总的来看，瞿晓铧的低调和稳健，为阿特斯注入了一种不随波逐流、不盲目扩张的企业精神。不过，在光伏企业的竞争大势下，这种精神既是阿特斯稳健发展的优势，也可能成为其在激烈市场竞争中需要面对的挑战。