当初苦求IPO，上市3年Endeavor却要940 亿私有化了

据路透社等多方消息，4月3日，美国私募银湖资本（Silver Lake）宣布将收购Endeavor集团全部股份，从而实现对该公司的私有化。此次交易对Endeavor集团的估值达到130亿美元（约合人民币939.79亿元）。

值得注意的是，其中拥有WWE与UFC的新主体TKO将不受影响。 

据Endeavor官方消息，其收购价格为每股27.50美元，全部以现金支付。该数字较2023年10月25日的收盘价溢价55%。同时该公司补充称，其独立董事特别委员会已一致批准该收购，并预计将于2025年第一季度末完成。届时，Endeavor Group将从公开市场退市，成为银湖资本的全资子公司。

2021年4月，Endeavor Group Holdings正式登陆纽约证券交易所。股票发行价为每股24美元，拟募资额5.112亿美元，公司估值为103亿美元。此后，Endeavor股价到2023年10月达到历史最低点，约合每股17.72美元，2023全年股价下跌逾16%。

 很多人起初就并不看好Endeavor的上市前景，原因在于公司多年来因急剧扩张所带来的债务压力。 早在2019年4月，《华尔街日报》就曝出Endeavor即将于当年夏天上市的消息，并称IPO款项将主要用于偿还并购IMG及UFC之时来自银湖及软银等私募投资机构的资金。但由于7月在评估财务报告风险过程中发现“重大缺陷”，使得Endeavor再度将IPO时间推迟。此后又因疫情在内的多种因素作用下，让Endeavor的IPO之路始终未能成型。

 Endeavor上市后，福布斯专栏作家大卫·特伦纳曾鲜明旗帜表示反对。他认为Endeavor超百亿美元的估值明显过高，且评级不佳。在如今这种不计后果、文化基因驱动的股票投资环境下，上市对公司内部人士有利，但对投资者却不利。 言外之意，Endeavor显然比投资者更需要这次IPO。事实也正是如此。

1898年，美国最古老、规模最大的艺人经纪公司威廉·莫里斯公司（William Morris Agency）成立，旗下曾拥有卓别林、猫王、玛丽莲梦露等巨星。而在跨越1个多世纪的1995年，另一家明星经纪公司奋进经纪公司（Endeavor Talent Agency）也登上历史舞台，本阿尔弗莱克、马特达蒙、休杰克曼等人都曾与其签约。

2009年，奋进经纪公司与威廉·莫里斯公司走向合并，二者组成了一家新的经纪娱乐公司——威廉莫里斯奋进集团，也就是WME（William Morris Endeavor）。 

从合并经纪公司开始，WME在体育娱乐领域极具扩张。2012年，WME获得了来自私募股权公司银湖资本的投资，银湖官宣收购WME31%的少数股权。2013年底，WME联手银湖资本以24亿美元的价格完成了对IMG的正式并购，双方组建了联合公司WME-IMG，而这次收购也给了WME全面进入体育和时尚行业的机会。

 2015年收购选美机构Miss Universe Organization，买下了环球小姐（Miss Universe）、美国小姐（Miss USA）等多项选美比赛；同年收购职业骑牛大赛（PBR）。2016年在得到软银2.5亿美元注资后，WME-IMG联合Kohlberg Kravis Roberts和MSD Capital于当年底以42亿美元价格正式收购UFC的母公司Zuffa。2017年，WME-IMG重组并成立了控股母公司Endeavor。

 2018年，Endeavor又收购了流媒体技术公司NeuLion，随后成立Endeavor Streaming品牌，为NFL、NBA、WWE等体育赛事提供流媒体解决方案。

 自此，在收购20多个项目后，Endeavor已经成为横跨体育及娱乐（制作服务、版权销售、赛事运营）、代理服务（经纪人服务、品牌营销及授权）以及面向消费者自主IP开发的业界巨头。不过大量收购也带来了一个后果，截止到2023年9月，Endervor的债务高达50.5亿美元。 

▲2019年财报中，Endeavor拥有的部分IP及业务收入。

在特伦纳看来，Endeavor从2014年开始完成的20余宗并购中，尽管收购IMG和UFC有助于其增加收入和资产，但它们没有产生任何利润或创造股东价值。自2017年以来，Endeavor的投资资本每年复合增长8%，但同期税后净利润(NOPAT)却从1.39亿美元下降到负5.5亿美元。

 背负巨额债务，但公司总裁马克·夏皮罗（Mark Shapiro）还是在2021年就坚定表示，“当看到能使公司快速增长的收购机会时，我们仍会积极行动，无论是体育内容、现场及体验活动。”

 2023年4月，Endeavor宣布公司将对WWE进行收购，估值93亿美元。在这笔交易中，Endeavor的UFC估值为121亿美元，WWE的估值为93亿美元，双方以51%和49%的股权分配合并成立新主体TKO，现有WWE股东将把所有现有股权转入新实体。

而与收购UFC存在的情况类似，资本市场对于这笔合并操作似乎并不买账。交易官宣后，Endeavor的股价下跌近6%，而新主体TKO的股价也下跌超过了2%。

 不过在将UFC与WWE拆分合并后，新成立的TKO仍然具备十足潜力。2024年1月，Netflix官宣以50亿美元买下了WWE Raw节目10年的版权。消息传出后，TKO Group Holdings(TKO.US)股价在盘前涨逾22%。目前，康卡斯特每年支付约2.65亿美元购买Raw的转播权，该公司在2023年还以每年约2.87亿美元的价格购买了WWE第二大节目SmackDown的转播权。

目前，TKO已经为旗下所有大型资产的媒体转播权益达成了长期交易，并将在2025年就UFC的下一笔交易进行谈判。在手握优质资产的前提下，TKO显然比Endeavor更受投资者青睐。 

“TKO将继续受益于与Endeavor的专业知识、关系和重要能力的联系”。在官宣私有化消息后，银湖与Endeavor方均表示，“当将TKO的所有价值整合到Endeavor中时，企业总价值将达到250亿美元，这将成为媒体及娱乐行业有史以来最大的交易。”

“这是一次非常特殊的合作关系。我们共同打造并发展了Endeavor，从 2012 年首次投资时年收入3.5亿美元增至如今的综合收入近60亿。”银湖资本联席CEO兼Endeavor董事会主席埃贡·德班（Egon Durban）在声明中表示，“现在，Endeavour可以利用其独特的核心平台，以大胆的愿景满足推动内容、体育和现场活动增长的动力。”

今年4月，据《赛车运动》、《金融时报》等消息，自由媒体集团击败了TKO，以40亿欧元的价格即将完成对摩托车顶级赛事MotoGP的收购。值得注意的是，TKO的报价高达42亿欧元，较成交价格仍高出2亿。据《金融时报》消息，一位知情人透露，其拒绝原因是MotoGP方认为该赛事与TKO“在文化上并不合适”。

但在成交失败背后，展现的是TKO力图扩展旗下体育内容的雄厚实力与野心，而这同样也是Endeavor在私有化进程中依旧会保持的既定战略。可以推想，继续扩张体育娱乐领域的IP与内容矩阵，会成为二者未来共同的长期目标。