长春卓谊生物IPO辅导验收，能否成功上市？

文|罗曾 实习生 于琪

近日，证监会官网披露，长春卓谊生物股份有限公司（简称：“卓谊生物”）上市辅导验收，辅导机构为中信建投证券股份有限公司，派出机构为吉林证监局。

此次IPO，卓谊生物拟发行不超过0.37亿股、募资10亿元，用于公司疫苗项目（人用狂犬病疫苗智能化生产车间）、疫苗研发项目和补充流动资金。

华尔街见闻报道称，“2020年以来，随着人用狂犬病疫苗生产企业数量增加和产能恢复，人用狂犬病疫苗批签发量快速增加，市场由供不应求过渡到供求平衡，并于2021年下半年开始，逐步形成供大于求的市场态势。”

从业绩方面来看，作为行业领军企业的成大生物，其人用狂犬病疫苗在2022年营收约17.65亿元，占总营收比例超97%，同比减少15.42%。对此，成大生物表示，“2022年上半年，由于人员与宠物的活动受限明显，宠物伤人情况明显减少，对公司人用狂犬病疫苗的销售影响较大。”

在行业销售下滑的背景下，卓谊生物营收却呈现出逆增长的形势，2022年收入为5.3亿元，同比增长27.4%。对此，卓谊生物称这得益于华东地区收入的大幅增长。2022年该地区创收1.09亿元，同比增长6.35%。

卓谊生物曾表示，“2022年度，受市场开发策略、市场竞争以及客户采购频次等因素影响，不同地区的收入占比存在一定变动，其中华东地区收入较上年增长5717.64万，带动全年销售收入稳步增长。”

不过，收入增长的背后，中华网财经注意到，卓谊生物却存在增收不增利的问题。

招股书显示，2020年至2022年，卓谊生物营业收入分别为3.06亿元、4.16亿元和5.3亿元，同期归母净利润分别为1.16亿元、1.05亿元和0.88亿元。

这与其销售费用暴涨有较大关系。

2020年至2022年，卓谊生物销售费用占营业收入的比例分别为17.17%、33.97%以及41.53%。其中，2021年和2022年该费用均高于同行，超过成大生物（688739.SH）、康华生物（300841.SZ）、泰康生物（300601.SZ）等在内的可比公司31.57%、35.9%的平均水平。

与此同时，公司研发投入却落后于同行。数据显示，其2020年至2022年的研发费用占各期营业收入的7.72%、10.09%以及10.00%，均低于同行可比上市公司9.84%、12.26%、17.67%的平均水平，也让公司处于未来竞争的潜在风险之中。

据悉，卓谊生物产品结构单一，其99%以上的收入和主要毛利来源于“冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）”。而由于新疫苗产品的研发周期较长，因此短期内卓谊生物仍将以“冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）”作为主要产品和主要收入来源。

“冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）”属于二代疫苗，目前市面上包括卓谊生物在内，已有9家企业获批，市场竞争激烈。

值得注意的是，以“冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）”为主的三代疫苗正在对市场发起攻势，唯一获批的是康华生物（300841.SH），其2022年销售额已达14.25亿元，同比增长12.67%。另外，其余行业内企业也在加速布局这一产品，而卓谊生物对三代疫苗的投入并不多。

“若公司新产品研发进度不及预期、研发失败以及竞争对手产品短期内集中上市，可能导致公司市场份额和竞争力下降，进而对公司的业绩产生一定影响。”卓谊生物曾表示。