撰文|曾蔷

伴随着“资管新规”正式实施，银行理财在2022年进入全面净值化时代，却遭遇“股债双杀”和债市风波两轮市场考验，两次“破净潮”使得银行理财出现赎回压力、规模下滑等问题，“理财存款化”成为银行理财面临的共同压力。

今年以来，受存款利率持续走低和理财收益率回暖影响，银行理财市场整体复苏迹象明显。据相关数据，截至5月26日，银行理财存续规模达到26.6万亿元，较4月30日增长4000亿元。4月份，银行理财存续规模环比大幅增长1.2万亿元，也是自2022年11月以来的首次止跌回升。

面对市场风云变幻，作为资管机构后起之秀，银行理财子公司如何积极拥抱变化，在大资管竞争中塑造核心竞争力？如何为客户创造稳定收益，满足广大银行低风险客群的投资理财需求？近日，民生理财总裁张昌林在民生理财开业一周年之际，就民生理财过去一年发展成效、未来发展规划，以及对渠道建设等方面的思考和实践接受了中国网财经记者的专访。

“不同于初创企业，银行理财子公司并非从零起步的行业，其天职首先是为庞大的存量客户做好服务。”张昌林表示，银行理财在资管行业主要定位于普惠金融，为银行的客户提供低波动、相对稳健的产品，满足客户账户理财的需求，为老百姓账户上的资金承担保值增值的职责。

基于“为百姓创造长期稳健的理财回报，助力实现共同富裕”的使命，民生理财确定了“长期稳健、绝对收益”的投资理念。当前，理财产品规模已成为银行理财子公司相互比拼的热门指标，在张昌林看来，无法保持产品品质，规模将难以为继，产品品质管理永远是民生理财发展的首位。

“在资管市场中，银行理财子公司需要树立‘靠谱’的形象，这很重要。”张昌林强调。

致力为百姓创造长期稳健理财回报

历经三年多过渡期，“资管新规”于2022年正式实施，银行理财进入与公募基金、券商资管、保险资管等资管机构同台竞技的新阶段，面临着与转型期全然不同的机遇与挑战。

张昌林认为，从机遇来看，银行理财承担着居民储蓄向金融资产转化的功能，这个过程中，由于客户的资金账户在银行，因此银行理财具有近水楼台的先天优势。但如何把握这个优势，银行理财确实也面临很多挑战，主要体现在四个方面：一是净值化转型后，面对市场较大的波动，银行理财如何取得投资者信任，如何较好地实现为投资者的资金保值增值。二是在体制机制方面，由于银行理财都是脱胎于银行的母体，能不能建立一个能够与基金、券商等资管机构相比具有竞争力的市场化的机制，对银行理财的长远发展起到非常重要的基础性作用。三是银行理财的投研体系建设和投研能力提升、科技的支撑、投资者服务体系的搭建等，还有很多的工作要做。四是随着时间的推移，银行理财长远来看，如何走出一条差异化发展道路、避免同质化竞争，是全行业面临的一个共同课题。

“经过这两年的探索，越来越多的银行理财子公司逐步达成共识，针对银行理财投资者低风险偏好的定位，应该以提供绝对收益产品、低风险低波动的产品为主，普惠金融的理念更加深入人心。”张昌林指出，净值化转型要求的是银行理财子公司去为客户改变，而不是改变银行客户群体低风险偏好的理财需求。

2022年6月30日，民生理财正式开业。据悉，民生理财在开业之初便制定了公司未来三年的业务发展规划，确定了“为百姓创造长期稳健的理财回报，助力实现共同富裕”的公司使命。

张昌林介绍道，民生理财的使命中蕴含两个关键词可以体现该公司对业务定位的理解。“一个是为‘百姓’，我们没有用‘投资者’，因为我们理解，银行理财的客户更多的是老百姓，不是真正意义上的专业投资者，他们对风险的承受能力是相对比较有限的。第二个是创造长期稳健的‘理财回报’，我们没有用‘投资回报’。因为我们理解狭义上的‘理财’和这个‘投资’是有很大差别的。投资是要承担更多的风险，理财它是一个针对银行账户上的闲置资金做一些打理，能够使它的收益更高一些，这样的资金并不适合承担过多的风险。”

将产品品质管理永远放在首位

进入全面净值化时代，在2022年资本市场波动加大等因素影响下，银行理财产品先后遭遇两轮大面积的净值回撤，两次“破净潮”令不少投资者措手不及，理财产品规模明显下滑。

张昌林表示，随着理财产品净值波动常态化，市场波动是银行理财发展过程中必须要经历的。面对2022年资本市场的大幅震荡，民生理财的产品也出现了净值波动，但得益于该公司持续对产品品质管理体系的搭建，产品表现相对稳定，经受住了市场考验。

当前，随着银行理财竞争进入新阶段，理财产品规模已成为当前各家银行理财子公司相互比拼的关键指标之一。然而，在张昌林看来，无法保持产品品质，规模将难以为继，产品品质管理永远是民生理财发展的首位。“银行理财面对广大老百姓的‘账户理财’需求，更多的是提供标准化的产品，必须保持产品品质的稳定和一致性，所以管理好产品的波动、控制好产品基础资产的风险是特别重要的，只有把风险管理好，把波动管理好，才能真正让老百姓挣到钱，从而真正能够促进共同富裕。”

基于“长期稳健、绝对收益”的投资理念，民生理财目前已形成“一体两翼”的产品货架格局，“一体”是指“固收和固收+”，作为主体产品线，通过大类资产配置和多资产的策略，突出低波动和稳健收益的基础特性，发挥银行理财的传统优势。“两翼”是指“混合及权益类产品”“另类投资产品”，主要是服务于有一定风险投资承受能力的高净值人群。

在“一体两翼”的产品货架格局下，民生理财将绝对回报的投资理念贯穿于产品的全生命周期，视绝对收益为生命线，不追求相对收益，不抢排名，而是牢牢把控业绩基准的生命线，建立了一套完整的产品研发机制和产品全生命周期的过程管理体系，即产品品质管理体系。

具体而言，民生理财对产品谱系进行了全面梳理，明确各系列产品投资管理目标；对不同类型、不同期限、不同开放形态、不同风险等级的产品进行区分与规划，对权益仓位、组合久期、波动率控制、建仓期管理等提出明确要求；组织多场专题讨论，制定投资纪律操作规程，构建产品三级预警指标与体系，严守产品业绩基准下限；明确各部门职责分工，对投资经理、投资部门负责人、分管领导和投决会进行分层授权，形成不同等级产品预警对应的响应机制及处置措施；推进预警监控的系统功能开发落地，压实投资纪律执行要求；提出了基于产品业绩达标情况的“良品率”“次品率”“劣品率”的综合考评要求。

渠道建设重点关注拓展和服务两方面

对于独立后的银行理财子公司而言，销售渠道的重要性毋庸置疑。作为开业较晚的银行理财子公司，张昌林坦言，民生理财对代销渠道的拓展才刚刚开始，这也是该公司未来几年十分重要的工作之一。

张昌林指出，渠道建设主要有拓展和服务两个重点方面。在拓展渠道的同时，银行理财子公司要做好渠道的服务，如果服务跟不上，渠道拓展的效果就会大打折扣。

而对开拓除银行以外的销售渠道，张昌林则持谨慎态度。“目前监管对银行理财的销售仅限于具有吸收存款功能的渠道，对银行以外的渠道还没有放开。那我个人观点，无论客户通过什么渠道去买理财、去做投资，实际上他的钱最终都是来源于银行的账户，所以说银行理财如何在为第三方平台的客户做好服务的同时，也不要过度的依赖第三方平台，这个可能是我们未来要去思考和平衡的事情。”张昌林表示。

当前，随着银行理财子销售渠道多元化，银行理财子公司渠道建设已初步形成母行渠道、第三方银行渠道、互联网银行代销渠道和理财公司直销渠道多点开花的局面。对此，张昌林指出，银行代销渠道的开放是业务发展的必然趋势。与其他理财子公司合作、代销其他理财子公司的产品，可以进一步丰富代销产品的货架，在多家理财子公司的产品里面选择筛选适合本行客户特点和需要的产品，增加客户的粘性和忠诚度。同时，引进代销产品可以促进理财子公司之间的竞争，从长远看将正面促进理财子公司提升自身投研能力、加强产品竞争力、提升服务能力、促进理财行业高质量发展等。

张昌林同时强调，银行理财子公司积极拓展行外代销有两个因素需要平衡和考虑。一是产品平台开放给了客户更多产品的选择，但应该更多地立足于差异化和补充，避免同质化的恶性竞争；二是不同的银行客户基础其实不一样，在引进他行理财产品的过程中要做好评估，即：自身是客户多产品不够，还是说产品多而客户不够。“但总体来说，渠道的相互开放是大势所趋，是竞争中必然会形成的格局。”张昌林表示。